广东省广物控股集团有限公司15年度第三期中期票据信用评级报告-联合.pdfVIP

中期票据信用评级报告 广东省广物控股集团有限公司 2015 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对广东省广物控股集团有限公司（以 本期中期票据信用等级：AA 下简称“公司”）的评级反映了其作为国家重 本期中期票据发行额度：10 亿元 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 点培育的 15 家现代流通企业之一，在行业地 偿还方式：在第 3 个和其后每个付息日，公司 位、经营规模、区域环境、自有品牌等方面具 有权按面值加应付利息赎回本期 备的竞争优势。同时联合资信也关注到，生产 中期票据 资料流通行业景气度低位运行及下游需求疲 发行目的：偿还银行贷款 评级时间：2015 年 11 月 3 日 软导致公司经营规模有所收缩、有息债务规模 财务数据 上升导致整体债务负担重、其他应收款增长快 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 6 月 对资金形成一定占用等因素对其经营发展及 资产总额(亿元) 201.81 311.56 346.36 334.83 信用水平可能带来的不利影响。 所有者权益合计(亿元) 47.12 65.26 72.89 76.50 考虑到中国基础设施建设的持续推进，生 长期债务(亿元) 11.97 21.65 41.67 52.92 全部债务(亿元) 135.73 202.04 217.22 207.47 产资料流通企业仍具备发展空间。作为全国前 营业收入 (亿元) 654.88 1092.77 880.06 336.54 列的大型流通集团，公司发展策略清晰，各业 利润总额 (亿元) 2.13 2.36 1.14 0.28 务板块定位明确，对其信用基本面形成良好支 EBITDA(亿元) 10.84 12.91 14.40 -- 经营性净现金流(亿元) 0.89 0.78 0.43 0.98 撑。未来，随着黄浦鱼珠临港商务区三旧改造 营业利润率(%) 3.06 2.33 3.01 3.06 项目逐步推进，资产增值将提升公司综合实 净资产收益率(%) 2.73 1.86 0.93 -- 力。 资产负债率(%) 76.65 79.05 78.95 77.15 本期中期票据属债券创新品种，具有发行 全部债务资本化比率(%) 74.23 75.59 74.87 73.06 流动比率(%) 104.96 115.62 111.33 127.97 人可赎回权、票面利率重置及利息递延累积等 全部债务/EBITDA(倍) 12.52 15.65 15.08 -- 特点，联合资信通过对相关条款的分析，认为 EBITDA 利息倍数(倍) 1.60 1.39 1.32 -- 本期中期票据在清偿顺序、赎回日设置和利息 EBITDA/本期发债额度(倍) 1.08 1.29 1.44 -- 注：1. 2015 年上半年财务数据未经审计；2. 短期债务及相关指 支付方面均与其他普通债券相关特征接近。 标包含“应付债券”中的短期融资券和超