财务分析 施赟老师 第9章净现值与其他投资准绳.pptVIP

2、下列说法不正确的是（　　　　）。 A 内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 B 内含报酬率是方案本身的投资报酬率 C 内含报酬率是使方案净现值等于０的贴现率 D内含报酬率是使方案的获利指数等于０的贴现率 Click on the Excel icon to go to an embedded Excel worksheet that has example cash flows, along with the correct and incorrect ways to compute NPV. Click on the cell with the solution to show the students the difference in the formulas. Again, note that when we add the initial investment, this is a negative number. Click on the Excel icon to go to an embedded spreadsheet so that you can illustrate how to compute IRR on a spreadsheet. 第九章净现值与其他投资准绳 净现值与其他投资准绳 9.1 净现值（NPV） 9.2 内含报酬率（IRR） 9.3 获利指数（PI） 9.4 投资回收期（PP） 9.5 贴现回收期 9.6 平均会计报酬率（ARR） 9.7 资本预算实务 投资评价决策：即资本预算决策，是公司利用金融市场提供的不同借贷行为,对所拥有的资产、尤其是固定资产投资进行分析、筛选和计划的过程。其实质是决定某个投资项目是接受还是拒绝的过程。 投资评价所涉及的项目通常都是耗资多、回收期长且难以变现的固定资产投资；通过详细描述投资项目在未来时期内现金流入量和流出量的状况，并在此基础上计算多种评价指标 成功的投资评价决策将会对公司未来较长时期内的财务业绩作出积极贡献，而失败的投资评价决策将会使公司为此付出昂贵的代价。 因此，所谓成功的投资评价决策是一个能够带来正的净现值，因而能够提高公司股东权益市场价值的决策。 互斥项目与独立项目 互斥项目: 指在多个潜在的项目中只能选择一个进行投资 - 将所有的可选项目进行排序，然后选择最棒的一个 独立项目：接受或拒绝某项目并不会影响到其他项目的决策 但每个项目必须至少要满足最低接受法则的要求 举例：管理人员要引进一套新的生产线，同时还想将一套目前生产其他产品的机器改装成生产本产品的设备。如果预备足够的资源，只要这两个项目都符合公司的投资标准，就可以同时考虑这些项目。独立项目可以单独评价，而且人们是否拒绝或接受这些项目仅仅取决于他们是否能够给公司增加价值。 一、净现值(Net Present Value) 净现值是指在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计算的现值之和 其中,NCFt = 第t期净现金流量 r= 项目资本成本或投资必要收益率，为简化假设各年不变 n = 项目周期（指项目建设期和生产期） 决策规则: 一个备选方案：NPV0 多个互斥方案：选择正值中最大者。 9.1 净现值（NPV） 项 目 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -170000 39800 50110 67117 62782 78972 1. 例：某项目预期能给公司带来如下的净现金流，该项目的必要报酬率为10％，计算NPV。 2. P 161 书上9.1.2 例题 用电子表格来计算NPV 用电子表格计算NPV非常方便, 特别是还需要计算现金流量时 使用 NPV 函数: 第一个参数是用小数表示的必要报酬率 第二个参数是从时期1开始的现金流范围 然后在NPV计算值后加上初始投资额 净现值法的优缺点 净现值法的优点：此法考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。 净现值法的缺点：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少，而内含报酬率则弥补了这一缺陷。 内含报酬率 (IRR-Internal Rate of Return) IRR是指项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率： 决策标准：IRR≥项目资本成本或必要报酬率，投资项目可行，否则拒绝。 9.2 内含报酬率（IRR） 内含报酬率 IRR的计算步骤： 每年的NCF相等 计算年金现