转型时期企业投资的两维度环境分析.pdfVIP

埽向趣 2008年第6期 转 型 时 期 企 业 投 资 的 两 维 度 环 境 分 析 郭建强 ，王冬梅2 (1．山东大学威海分校商学院，山东 威海 2642_／)9；2哈尔滨工业大学管理学院，山东 威海 2642．／)9) 摘 要：企业投资的实现需要两个维度的宏观环境：一个是宏观的投资机会环境；另一个是宏观融资环境。宏观投资机 会环境主要通过商业周期变化影响投资，但不确定性加大商业周期的变动性，加大对投资的影响。宏观融资环境通过有效的 融资体系提高融资资源的有效配置。转型时期，制度的过渡性和制度缺乏使两维的宏观环境具有特殊性，影响了投资的稳定 性和资源的最优配置。两维度环境相互影响，并成为宏观经济运行的行为层次上的内因。 关键词：企业投资；投资机会；不确定性；融资；转型 中图分类号：F270．7 文献标识码：A 文章编号：1004—972x(2oo8)06—0013—04 一 、 企业投资的地位和投资的两个维度 的经济起飞需要企业的系列投资以及相应的管理革新。 企业投资是经济中最重要的经济行为之一。首先，企业 但企业投资的实际执行需要两个维度上的条件，一是企 投资行为是真正意义上的实际投资，企业投资形成的资本， 业对投资价值机会的发现；二是为投资活动进行融资。对于 是企业生产能力的基础，这种能力通过市场评价可以转化为 特定企业而言，投资价值的出现需要一定的条件，且具有动 企业的价值。也为市场进一步评价该企业奠定基础，从而方 态变化的特征。假定一定经济环境下的企业投资价值机会 便了企业的外部融资。其次，企业投资还有管理学上的意 一 定，投资实现的关键条件是融资条件的满足。从宏观层面 义，投资所具有的风险对企业的经营具有重要意义。另外， 上讲，要有一个方便企业投资价值形成的经济社会环境。企 企业多元化的投资目标，如实物资本投资、隐性资本投资、短 业投资价值机会具有几方面的特点：一是宏观经济的稳定协 期流动性投资、长期战略性的资本投资(包括人力资本投资、 调运行有利于企业投资价值机会的形成，因为经济环境的确 市场开拓和研发投资等)可以实现增强企业竞争力的目的， 定性或者稳定性可以减少企业投资的风险，进而提高企业投 可以促进企业的可持续发展。 资的动机；二是经济结构等协调也可以减少企业投资的风 企业投资还具有整体经济上的意义。按照传统观点，企 险，增强企业的投资积极性；三是投资价值机会在不同企业 业投资形成的资本是实现经济增长的基本途径，而整个经济 之间具有明显的差异，比如大型企业的投资机会或许要优越 中的储蓄转化为投资实际上是通过企业这个载体来实现的。 于小型企业，但企业的规模不是决定企业投资价值机会差异 凯恩斯认为，企业投资形成的总投资对经济波动具有十分重 的充要条件。宏观层面上还有一个针对所有企业的宏观融 要的解释作用。另外，科学技术变革对．_：个经济体起飞的作 资环境。不同的宏观融资环境对企业的融资效率产生不同 用。不是简单的“科学技术——经济”过程，一方面，科学研究 的影响，进而对企业投资行为产生影响。融资环境条件本质 转化为技术本身需要整个经济体中的技术投资，其中包括企 上是金融体系对企业投资融资的影响作用。金融体系对实 业的技术投资，而且只有转化为企业层面上的“技术”才能最 际经济——这里是指企业的生产经营活动，首先是金融体系 终转化为实际的生产能力；另一方面，科学技术革命引起的 对实际经济的支持作用，而金融体系对实际经济的促进作用 经济腾飞需要企业意义上的管理变革，包括人力资本投资、 是借助所谓“储蓄”转化为“投资”的机制来实现的，因而金融 市场开拓以及管理方式方法的变革，而这些变革实际上是建 体系对企业投资的有利作用表现为“储蓄”转化为“投资”的 立在企业的投资行为基础上的。钱德勒认为，技术革命引起 效率。从企业融资的角度看，这种“效率”实际上是指企业投 收稿日期；20