刍议影子银行体系监管与发展.pdfVIP

刍议影子银行体系监管与发展 付晓蕾 (中国银行石家庄管理部) 【摘要 】近年来，影子银行体系作为次贷危机的影响因素之一，引发 以上。由于多重金融产品间存在着潜在的关联度，浮高的杠杆率使 了全球关注。本文通过分析影子银行体 系的发展 、运作及其影响， 系统性风险升高的同时，其风险敏感性也进一步加大。 结合全球金融环境和资本市场现状，对金融监管体系的完善提出 (二 )大规模期限错配 发展建议 。 从资产负债表来看，影子银行运作普遍 以一年 以内的短期借 【关键词】影子银行 ，监管，发展 款为负债，但是其资产却往往 由三至五年的长期应收款构成，潜伏 着极大的流动性风险。以2007年初的数据为例，美国商业银行的 正文：2007年以来，发端于美国的次级抵押贷款危机衍发了全 资产仅 1O万亿美元，而影子银行体系的资产规模为 1O．5万亿美 球性的金融危机，严重影响了美国乃至全世界的金融结构和资本 元，从资产规模来看 ，商业银行体系已经被影子银行体系赶超。在 市场运行，而影子银行体系成为回避监管、扩大危机的重要因素之 影子银行巨大的映射下，一旦高度膨胀的经济转为下行，渗透于资 一 。 金融风暴促使各国通过各种方式加强监管，维护金融体系的稳 产证券化和结构化的低流动性资产将产生难 以预计的损失。 定。本文通过分析影子银行体系的发展、运作及其影响，结合全球 (三)监管缺失与低透明度 金融环境和资本市场现状，对 目前金融监管体系的完善提出发展 次贷危机之前 ，美 国金融系统主要依据法案和 BASELII 建议 。 (2004)协议要求进行监管，但对 以非银行金融机构的影子银行体 一 、 影子银行体系概述 系而言，监管存在明显空白。运作机制、投资策略等均以商业机密 2007年 9月美联储年度会议上，美国太平洋投资管理公司执 的形式不公开、不透明的隐藏起来，以场外交易为主的支付结算模 行董事保罗 一麦克雷 (Pau]McCul1ey)首先提出影子银行体系 式也使得各种保护机制无从深入，相对于商业银行所受的严格监 (Shadow Bank System)的概念，用来泛指 “不以银行名义但实质 管，影子银行的信息披露显著不足。衍生产品的复杂性使投资人无 从事银行业务的各类金融机构”。从广义上说，这些金融机构主要 法实际了解权益与风险的对应关系，扭 曲了固有的风险特征，难以 从事 “类银行”(bank-Iike)信用中介活动，与传统银行相竞争的同 真实的掌握并控制风险。 时，采用各种复杂的金融市场工具和繁复的活动，游离于金融监管 三、影子银行体系与金融危机 之外或受监管程度畸轻。具体来说，影子银行体系指向那些具有期 美国作为影子银行体系的发源国，在金融危机中展现了整个 限移转、流动性移转、杠杆交易和异常授信风险移转特征，且存在 金融体系发生的根本变化。基于美国的金融发展框架，Q法案促使 监管漏洞的机构及其活动，包括保险机构、担保机构和信用评级机 商业银行在市场利率高于规定上限时，呈现脱媒 (diSintermedia— 构等。因此，美国财政部长盖特纳 (Geithner)用平行银行体系 tion)状态，导致大量资金外流。这种压力促使商业银行采用分散 (TheParalle]BankingSystem)来形容这一庞大的金融中间机 的经营模式，借助于影子银行体系实现信用中介。与此同时，新生 构与系统。 机构投资人作为市场参与者，带着与商业银行迥然的风险偏好，过 这类金融机构及其活动是虽然名义上不直接称为银行，却从 度追求短期流动性安全投资工具，促使实质上不具备这些特征的 事着相当于银行功能的信用活动。影子银行往往出于营利 目的，在 影子银行机构打包构建衍生类金融产品。 资金产品期限上，呈现出不同程度的期限错配，进而导致持有资产 当单重甚至多层的担保债务证券 (CDO)、信用连结债券