修正的马克威茨投资组合模型及其遗传算法求解.pdfVIP

《中国海洋大学学报》(社会科学版) 2008年第1期 JOURNAL OF OCEAN UNIVERSITY OF CHINA(Social Sciences Edition) NO．1．2008 修正的马克威茨投资组合模型及其遗传算法求解 游桂云 刘菲菲 李胜林 (1．中国海洋大学 经济学院，山东 青岛266071；2．中国海洋大学 工程学院，山东 青岛 266100) 摘 要：修正的马克威茨投资组合模型——收益一风险双目标非线性规划模型，克服了针对马克威茨投资组合 理论在实际应用中的局限性。然而该模型的求解存在一定的难度，运用遗传算法及惩罚函数法能有效地求解该模 型。对中国的保险资金运用状况进行了实证分析，结果显示该方法是科学而合理的，可为投资者提供有效的理论 指导和决策依据。 关键词：修正的马克威茨投资组合模型；双目标非线性规划；遗传算法；惩罚函数 中图分类号：F 文献标识码：A 文章编号：1672—335X(2008)01—0044—04 马克威茨(Markowitz)的投资组合理论(Port— 资组合并不能降低各项资产的系统风险。 folio Theory)将期望和方差引入投资管理的分析框 4、证券都无限可分，证券交易中不必支付交易 架，即均值一方差模型，Ll 奠定了现代投资组合理论 费用，不允许卖空。 的基础。Markowitz模型中可供选择的都是风险资 5、所有投资满足风险大，利益大；风险小，利益 产，且不允许投资者使用金融杠杆或进行保证金交 小的原则。 易。然而，在现实经济生活中，投资者不仅购买风险 (二)模型的数学表达式 证券，也经常对无风险资产(如银行存款等)进行投 假设有 项资产X。，X。，…，X ；投资组合由权 资，故Markowitz模型具有一定的局限性。因此， 重为n，，且满足∑n 一1的各项资产构成。 本文在原模型的基础上做了一定的修正，以更好地 取 项资产m年收益情况：X。一Ex X。。，L， 适用于实际情况。本文引入无风险资产，将投资决 x 1]了’；X2一[xl2，x22，L，x 2]了’；…；X 一[x1 ， 策建立在对“期望收益最大”和“风险的不确定性最 x2 ，L，x ]了’。 小”的基础之上，建立了收益～风险双目标非线性规 设A—Ea1，a2，L，n ] ，且∑n 一1，O n 1；i 划模型。双目标非线性模型问题的求解一直是目前 研究的焦点问题。本文引入惩罚函数，设计了求解 一1，2，L， ；B—Eaj，n；，L，n：] ；X—Ex1，X2，L， 该模型的遗传算法，在MATLAB环境中编写程序 x ]； 进行求解。实证分析表明该求解方法既具有理论意 各项资产的期望收益率为：E。，E。，L，E ，E一 义，也具有现实意义，可为投资者提供有效的理论指 [E1，E2，L，E ]； 导和决策依据。 各项资产两两之间的协方差为：C ( ≠ ；i，J一 一 、 模型的修正 11 L CIn] (一)模型的假设条件 1’2， )，C= I M o M{； I 1、投资者除了投资于风险资产，还购买无风险 C 1 L C 1 资产，如银行存款。 各项资产的方差为：D。，D。，L，D ，D—ED。， 2、投资者都以预期收益率和损失率来评价投资