成品油定价机制酝酿转变.docVIP

成品油定价机制酝酿转变进入5月份，随着国际油价暴跌，发改委年内首次下调成品油价格，虽然国内汽油价格告别8时代，但较年初仍高出0.45元/升，约6.8%；而同期纽约油价下跌了4.96%。笔者认为，今年发改委调整油价，呈现出与前几年略不同的特征，成品油价调整正在酝酿转变。 成品油价调整方式略有转变 虽饱受责难，但发改委在近3年油价的调整中还是体现出补贴消费者的思路，即下调迅速，上调延期的特点。在2009年至2011年的14次油价调节中共有4次下调，其中2次下调均未达到标准而提前下调。而10次上调中，发改委普遍延后了上调时间。而如果严格按照公式进行调价，过去两年内也将增加6次上调。 此外，从调价比例上看，10次上调中，国内汽柴油平均上调比例分别为4.5%和5.6%，远低于同期三地原油移动均价变动的平均水平13.6%；而4次下调，则分别调整3.5%和3.9%，接近于国际油价4%的水平。 不过从今年的3次调整中，可以看到这一趋势有明显改变。数据显示，今年2次油价上调中，3月份尽管考虑到两会因素，但在油价刚刚触及调价周期后，发改委即快速上调了油价，而2月份在油价并未达到上调幅度要求时，发改委“考虑到2011年炼厂亏损情况”依旧进行了上调。5月10日发改委虽下调油价，但一方面下调时点延后了至少6个工作日，且从调价幅度上来看，也明显低于国际油价的下跌幅度。从目前的情况来看，发改委对于油价的调整态度开始略有变化。 通胀回落下 上调压力减弱 笔者认为，今年调价模式出现转变，其大背景在于目前通胀压力的整体舒缓。从统计局数据来看，1季度CPI涨幅持续回落，4月份降至3.4%，目前油价上调的压力并不大。 在目前定价机制中，油价在80美元/桶以下，炼油利润率才为5%；而在80～130美元之间，每上升10美元，炼油利润率下降1%，直至降至0。今年2到3月份，三地原油均价维持在126美元/桶上下，以此计算炼厂利润已被压缩至0.4%，约0.5美元/桶以下。而同期国际炼油商利润远高于国内，以NYMEX裂解价差计算，2～3月份其炼厂平均利润可达30.3美元/桶，而同期欧洲裂解价差亦达到16美元， 可见，国内炼油商压力较大。此外，2011年发改委为避免油价上调加剧通胀，对油价多次上调采取了延后调整的方式，也导致两桶油亏损严重，从其年报来看，炼油板块亏损达600亿元。在今年通胀水平回落的背景之下，发改委偏向于上调的方式也是对其的补贴。 发改委酝酿定价机制改革 虽然对于国内成品油价格高于国际油价上涨的声音不绝于耳，不过就全球范围来看，随着2季度旺季的到来，成品油价格涨幅都较高，截至5月10日，美、德、中三国汽油零售均价涨幅分别为14.6%、11.1%和6.8%，而美国汽油价格接近4美元/加仑（6.65元人民币/升）也是目前奥巴马连任的最大障碍。 因此，笔者认为发改委有意将国内成品油价格与国际市场接轨。虽然国内成品油价格明显高于美国，但从与其他主要原油进口国价格的对比来看，国内成品油价格目前只能算是中等偏低水平，以93#汽油价格为例，国内价格分别相当于日本和德国的64%和61%。自2000年以来，国际油价上涨逾3倍，而国内单位GDP单位能耗也增长了130%。 此外，从去年2季度开始广泛传言发改委有意调整成品油定价机制，此后仅在8月份对航空煤油进行了调整。两会期间，虽然发改委表示今年将推出新定价机制，但目前为止，未作出进一步的说明。笔者认为，发改委有意等待国内原油期货上市后再对定价机制进行修正，而目前调价节奏的改变，则有意接近于新机制的调整标准。 考虑到今年全球原油供给和库存的快速增长，预计年内继续向上调整的空间并不大，但考虑到未来一到三年的周期内，地缘政治的纷争可能会进一步影响到国际油价的走势节奏，预计国内成品油价格距离9时代和10时代并不遥远。 三年来国内历次油价调整 本文只代表个人观点，不代表本刊立场。 1