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中国企业融资途径现状、问题及展望 ■ 刘光溪 【提 要】 中国企业外源融资主要以间接贷款为主，还包括民间融资、股票融资、企业债融资、私募股权 融资等。目前还存在着直接融资比重过重、中小企业融资困难等问题，未来直接融资比例将上升，公司债和金 融租贷、票据融资等方式将得到发展。 【关键词】 中国企业 融资 问题 【中图分类号】F27 【文献标识码】A 【文章编号】1008--1747(2008)02--0040--03 中，国债和金融债占据了大部分，二者票面总额占 一 、 中国企业融资渠道特点及现状 比一直在90 以上，截至2007年10月仍维持在 80 以上的高位。其他多种债券占比很小甚至为 总体上，我国企业外源融资的结构中，主要以 零，结构严重失衡。二是主要为政府提供融资服 间接贷款为主，其余按顺序排列分别是民间融资、 务。三是企业融资虽然有所增长，但仍处于低水 股票融资、企业债融资、私募股权融资。 平。近几年，我国企业债发行规模快速增长，其在 1．银行贷款。在我国目前资本市场不够完善 债券总规模中的占比也有所上升，但仍处于较低水 的背景下，银行贷款是企业最常用的融资渠道。银 平。短期融资券的产生，将可能在未来改变我国债 行贷款以风险控制为原则，这是由银行的业务性质 券结构失衡的问题。 决定的。我国的融资结构基本上偏于间接融资，有 4．外商直接投资。外商直接投资一般是指外 80 9／6左右的资金来自银行，资本市场占的比例非常 资参股本土企业的比例超过20 甚至50 9／6以上， 小，风险基本集中在银行。2003年我国非金融机 对企业的经营管理有影响力和控制权。对于本国企 构贷款融资总额29936亿美元的最高值，近两年来 业而言，吸收外资参股或者被外资并购，是一种融 有所下降。 资途径。由于A股市场尚未充分开放，B股市场 2．股市融资。根据企业选择上市的地点不同， 多年来一直处于停滞状态，通过资本市场获得外资 我国企业股票融资的结构变化呈现如下特点：(1) 的渠道还非常有限。一些没有上市的企业通过合营 B股融资额在1998年之前占比较大，之后占比几 和参股的方式吸收的外资金额并没有超过外商独资 乎可以忽略。(2)大部分时间里，国内股票融资占 或者外商在中国本土购置房地产等资产的总额。随 据主导。近几年，国内掀起了海外上市的热潮。海 着资本市场的对外开放，围绕上市公司的并购将会 外融资占比也不断上升，2005年达到82．04 。这 取得突破性发展。最近几年，我国每年外商直接投 与中国经济的持续走强、中国民营企业融资的迫切 资基本保持在500亿美元以上，成为我国许多企业 需求、海外上市相对于境内A股上市的简单程序 重要的资金来源。 等因素不无相关。 5．民间融资。民间融资在经济发达地区的乡， 3．发行债券。我国债券市场中呈现如下特点： 镇和农村广泛存在。在经济欠发达地区，具有相对 一 是债券品种结构失衡问题严重。在我国债券市场 区位优势、行业优势地区的民间融资也相当活跃。 经济观察 THEOREmcAL HORIZON 据人民银行2005年5月25日发布的 《货币政策执 67．6 。尽管随着我国银行业市场化程度不断深 行报告》增刊一一 《2