境外热钱,人民币汇率与物价水平.PDFVIP

«经济学动态» 年第 期 ２０１１ ４ 通货膨胀研究 “ ”、 境外 热钱 人民币汇率与物价水平 赵彦志 : , 、 内容提要 本文在准确测算境内热钱的基础上 采用格兰杰因果检验 脉冲响应分析和方差分 , 、 解等分析方法 对当前备受关注的热钱 人民币汇率与物价水平三者之间的关系进行了深入的研 . , “ ” , 究 研究结果显示 人民币升值会吸引境外 热钱 流入国内 同时热钱流入又增大了人民币升值压 . , 力 热钱的流入和人民币升值是物价上涨的原因 说明本轮通货膨胀兼具国际输入型和成本推动 . 型特征 方差分解结果显示热钱流入和人民币升值引起的物价水平上涨各占物价总上涨水平的 , . ２０％左右 因此并不构成本轮通货膨胀的主要原因 : 关键词 通货膨胀 量化宽松 热钱 货币超发 　 　 　 , ( ) , 年 月汇率形成机制改革以来 人民币步 发现 亚洲国家的资本流动主 　　 ２００５ ７ Lischitzetal２００２ p , , , 入升值通道 与此同时 国内经济也出现了新一轮的 要受内部因素的影响 而拉美国家的资本流动则主 , . , . 物价上涨 通货膨胀压力凸显 ２００９年末 随着美 要受外部因素影响 国际资本流入的经济效应方 “ ” , 联储第一轮量化宽松政策以及国内 万亿投资 计 面 国外学者从国际资本流入对东道国的经济增长 ４ , , 、 、 划的不断深入 国内物价呈现加速上涨趋势 引起各 效应 金融体系安全效应 通货膨胀效应以及贸易条 . , , 界的广泛关注 许多国内学者和官员认为 人民币 件效应的角度进行研究 研究结论大都认为国际资 “ ”, 升值引起的国际热钱持续流入是本轮通货膨胀形成 本流入对东道国来说是一把 双刃剑 在促进经济 . , 、 、 的主要原因 然而 学术界至今并未对这一观点提 增长的同时也带来金融体系动荡 物价上涨 贸易条