析实际汇率对国际收支地影响——中日韩比较分析.pdfVIP

析实际汇率对目际收支的形响一中.纬比软分析 两国物价水平之比，与实际汇率的概念在计算上相同，只不过实际汇率有更加深 刻的含义。4)“实际有效汇率”是由贸易权重确定的外币加权平均价格，即改变 人民币与美元一种货币比较的办法，按照中国对外贸易的伙伴国在中国外贸总额 的比重，确定贸易权重，将各国汇率进行加权平均，称为 “名义有效汇率”，再 扣除通货膨胀因素，称为 “实际有效汇率”。这就剔除了美元价值变动的影响， 等于按照 “一篮子货币”定值，只不过这个货币篮子，是根据中国自己的贸易结 构确定的; 西安理工大学杨文选的 论《实际汇率对国际贸易的影响》(1999.8)，在国 际贸易活动中除了比较优势和竞争优势影响贸易流向以外，还有一个非常重要的 因素是不能忽略的，那就是实际汇率。决定和影响实际汇率变动的因素很多。如 果在投资需求和国内储蓄之间有一个缺口，实际利率就会上升，海外资本就会涌 入，由此实际汇率就会抬高。实际汇率不可避免的上升会进一步引起外债的增加， 最终导致海外投资者的不满，资本流入就会减少、实际汇率会下降。 此后，国内的学术界开始重视实际汇率的研究，特别是 经《济研究》、金《 融研究》等权威金融杂志先后刊出了数篇论文，如: 中山大学管理学院陈建梁的 评《人民币汇率调整的理论依据一一兼评实际 汇率分析法》(2000.1). 1997年东南亚爆发金融危机以来，不少文章探讨人民 币是否应当贬值。一些文章不约而同地用实际汇率的高估或低估作为人民币汇率 应不应当贬值的理论和实证依据，如 经《济研究》1999年第1期陈学彬文章， 1997年第10期俞乔文章(以下简称陈文、俞文)。仔细阅读这些文章，觉得许多 基本概念和理论都给搞错和歪曲了。该文主要从下面几方面给予澄清:(一)名义 汇率和实际汇率的含义及相互关系。(二)是否存在实际汇率高估或低估、实际汇 率分析的作用。(三)人民币汇率调整的主要依据。: 四川大学工商系俞乔 购《买力平价、实际汇率与国际竞争力一一关于测算 我国加权实际汇率指数的理论方法》(2000.1)，其主要内容为:实际汇率是一国 从事国际经济活动时最主要的价格指标，它反映了该国的相对国际竞争力水平， 并对其国际收支状况与国内宏观经济活动产生重要影响。因此，对实际汇率的认 识与计算有着直接的政策实践意义。虽然学术界对实际汇率的计算方法还有不同 的见解，但国内一些研究者对实际汇率的概念及方法论却存在误解。例如，陈学 彬(1999)认为，在1994-1998年期间，人民币对主要国际货币的实际汇率不是升 值，而是贬值。这一结论与国际经济学公认的实际汇率的定义相冲突，而且，它 与笔者(俞乔，1998)及美联储研究人员(Fernald,Edison,Loungani,1998) 的实证研究结果相反。由于篇幅限制，笔者在本文展开对实际汇率的理论背景及 方法论这一问题的讨论。具体而言，我们将评述购买力平价理论及缺陷，实际汇 析实际汇卒对国际收支的考响一中目葬比较分析 率的定义与计算以及关于我国贸易加权实际汇率指数的测算方法。; 亚洲开发银行林伯强的 人《民币均衡实际汇率的估计与实际汇率错位的测 算》(2002.12)，其内容提要为:基于均衡实际汇率理论，本文应用多种经济计 量方法实证分析了自20世纪50年代中期至2000年期间人民币实际汇率状况， 估计出人民币均衡实际汇率，进而测算了实际汇率错位状况。研究结果表明:在 计划经济时期，人民币实际汇率长期被高估。改革开放后，均衡实际汇率长期处 于贬值状况，现实的实际汇率长期被低估。在亚洲金融危机期间(特别是 1997 和 1998年)，人民币实际汇率出现了明显的高估。1999年这种高估状况得到部 分缓解:2000年出现了根本性好转。在现实中，1999年以后中国出口的快速增 长也证实了这一结论。 对发展中国家，尤其是东亚经济体，实际汇率的研究，还是个崭新的课题。 国外的资料对发达国家及欧盟东扩的实际汇率研究较成熟。比如，Jaewoo leeandMenzieD.Chinn的经《常项目和G7国家的实际汇率动态研究X2002.8), 是利用七国集团的结构性向量自回归 (VectorAuto-regression,VAR)分析来 检验跨期开放经济下宏观模型的几个经典预期，这一分析跟以往文献的不同之处 在于引入并依赖于最少的假定前提。与大量的理论模型的结论一致:永久性冲击