金融知识影响股市参及程度实证研究.docVIP

金融知识影响股市参及程度实证研究一、概述 新的金融产品和服务越来越多，也更复杂，使不成熟的金融投资者难以把握，同时，随着市场化程度的不断推进和社会结构的改革，已引起了决策的持续转移，个人必须为自己的财务状况承担更多的责任。个人有足够的经济素养和金融知识吗？为了调查个人掌握金融知识的程度，并评估其与金融决策的关系，本文设计一些问题清单，用于调查和区分不同层次的金融知识，然后运用统计学方法对这些数据进行分析，为经济决策和教育计划提出一些建议。 二、调查分析过程 本文使用2010年西安市住户调查数据，覆盖人口和经济特点的信息，侧重于财富和储蓄数据。第一个模块2028户家庭中共有1508户完成问卷，这意味着74.4%的反应率。第二个模块1508名受访者中1373名完成问卷。受访者掌管家庭财政。在样本中受访者的年龄从22岁至90岁（平均年龄为49.6岁），51.5%的受访者是男性，34.5%有大专以上学历。在家庭组成方面，56.8%的受访者已婚或同居，三分之一家中有儿童。整体而言，18.4%的受访者已退休（包括提前退休），10.8%失业，4.4%是自雇人士。 （一）金融知识普及程度调查分析 本文设计了两组问题来调查和评价金融知识。第一组问题旨在调查基础金融知识。第二组问题旨在调查深层次的金融知识。要求被调查用户不借助额外信息或不使用计算器来回答问题。如图1、图2所示： 第1个问题测试简单的计算能力，第2个问题测试复利的运作，第3个是关于通货膨胀的影响，第4个关于贴现问题，第5个关于受访者是否有货币幻觉，这些问题奠定了基础金融交易、金融计划和日常金融决策的基础。 这些问题的答案见表1（A组）。更多的受访者正确地回答了第1个问题，错误答案的比例占5.2%。对于复利计息、时间贴现和货币幻觉这三个问题，正确答案的比例有些下降，比70%多一点，在测量货币时间价值和货币幻觉的时候错误答案的比例在24%左右。还要注意的是，许多受访者正确地回答了每个问题，正确回答所有5个问题的受访者的比例是仅仅40.2%，见表1（ B组）。因此，虽然一些受访者对金融概念有基本的认识，但远没有达到普及的程度。 表1是对基础金融知识的调查结果，A组报告了对5个基本问题中的每个给出“正确” 、“不正确” 和“不知道”三个答案的家庭。B组报告了针对5个问题给出“正确” 、“不正确” 和“不知道”三个答案的数目的分布。 表2是对深层次金融知识的调查结果，A组汇报了对于11个更深问题中的每一个提供“正确”、“错误”和“不知道”这三个答案的家庭的比例。B组汇报了对于11个更深问题中的每一个提供“正确”、 “错误”和“不知道”这三个答案的数目的分布。 显然，这些问题比前面的问题更加复杂。目的是去测试更深层次的金融知识，这跟投资和投资组合的选择密切相关。设计这些问题是为了评估金融资产的知识（例如股票、债券和基金）、不同资产的回报和风险、股票市场的运作、受访者是否懂得基金的运作、债券价格和利率之间的关系。 这些问题的答案在表2（A组）显示。答案的格局更加不同于前面的问题。例如每个问题正确答案的比例更低，仅仅四分之一的受访者知道债券价格，仅仅30%的受访者知道长期债券如何运作，不到50%的受访者知道股票型基金比公司股票更安全一些。不仅相当多的受访者错误地回答了这些问题，而且很多受访者表示他们根本不知道这些问题的答案。比如在一个长的时间段里哪一种资产的回报最高，对于这个问题30%受访者的答案是错误的，22%的受访者不知道这个问题的答案。同样对于债券价格和利率的关系，37%的受访者回答是错误的，同样有高达37.5%的受访者不知道答案。对于债券、股票和基金运作这些问题，许多受访者答错了或者不知道答案。表2 （B组）显示仅一小部分的受访者能正确回答这部分问题，然而给出不正确答案和“不知道”的答案比例是很大的。这是重要的发现：因为现实中，很多投资组合产品，都是假设投资者的金融知识水平很高，并且消息灵通。事实上，表1和表2 的研究显示我们不能想当然地认为投资者具备这些金融常识，有相当多的投资者是很盲目的。 （二）金融知识影响因素分析 通过数据分析哪些因素会影响金融知识的掌握程度。因素分析依然是针对两类问题：基础知识问题（第1组的5个问题）和深层次知识问题（剩下的11个问题），分别进行因素分析。构建两类指标：第一个指标与基础知识有潜在的关系（注意，在这部分里没有关于股市、股票和债券的问题），第二个指标测量更深的金融知识，而且是关于股票、股市和其他金融工具。利用这些信息去区分金融知识的掌握程度是很重要的。 为了确认这两类指标的有效性和它们的特征，报告了跨人口统计学变量的金融知识指标的分布，例如教育、年龄和性别，见表3。正如预期的那样，