浅析企业集团财务公司所涉外汇管理政策介绍.pdf

企业集团财务公司所涉外汇管理政策介绍 国家外汇管理局 陈芃 外汇管理政策是一个既非常宏观也非常微观的主题。从宏观角度讲，经济 学理论公认一国宏观经济管理有经济增长、物价稳定、保障就业和促进国际收支 平衡等四大目标，外汇管理就和其中的国际收支平衡密切对应，所有外汇管理政 策都是以促进国际收支平衡为出发点和归宿的。以 1998 年经济危机为例，东南 亚国家因本币贬值而进行的汇兑限制及我国当时所作“人民币不贬值”的承诺，都 是有对应的外汇政策来支持的。从微观角度讲，外汇局出台的相关政策和规定数 量非常多，财务公司各类涉外业务的每个账户、每笔资金，每一项交易都应当遵 守相应的外汇管理规定，因此，如果大家了解外汇管理政策出台的宏观背景，还 了解外汇管理政策要求的具体业务操作路径或程序，才能够保证相关外汇业务的 合规、顺利地开展。 一、我国国际收支状况及当前形势 2002 年以来，我国资本项目和经常项目持续双顺差。2002 年我国外汇储 备还是千亿级，到 2011 年就达到了 3.2 万亿美元。持续的资本和经常项下外汇 资金大量流入，给我国的货币政策造成了很大压力。但今年 9 月份以来，统计数 据显示外汇资金连续两个月净流出，最近人民币对美元汇率也非常罕见地连续跌 停，市场对人民币单边升值的预期有了一定程度的缓解。其背后的作用机制就是 个人和机构趋向商业银行购汇，商业银行再向中央银行购汇，央行出现了净售汇。 1 这与最近美国政府债务上限风波、欧洲主权债务危机等国际形势密切相关。那么 资金流出会持续多长时间呢？是否就此逆转了长期以来的资金流入形势呢？目 前看来，因为数据时间序列还不够长，趋势还不太明显，但是整体上我们认为外 汇资金的流入在短期内不会有大的逆转。换句话说，大规模资金外流出现的概率 是很低的。一段时间内，中国的经济形势和投资环境仍然是全球资本的避风港之 一。 二、资本项下外汇管理及近期新政 “资本项目”是一国编制国际收支平衡表时使用的概念，国际收支平衡表 的编制又是依据国际货币基金组织所规定的通用口径，以保证不同国家数据的可 比性。资本项目（Capital and Financial Account ）是相对于经常项目（Current Account ）来讲的，经常项目主要就是我们常说的货物贸易、服务贸易及其他 常性跨境收支。资本项目项下的跨境交易主要包括跨境直接投资（股权投资）、 对外债权债务及证券投资。相比而言，经常项下的交易多是一次性交易，比如货 物经过报关进口后通过银行付汇，这个交易就到此结速；而资本项下的交易整体 的复杂度较高，如说外商直接投资的一个境内企业，作为这个企业的股东，他可 能还有对企业的增资，企业缺乏流动资金，可能会从境外拆一笔外债，在经营过 程中如果企业形势不好也可能会减资，还有可能把股权转让给其他投资者，甚至 经批准可以在境内外上市。因此，资本项下的外汇交易是一个持续的交易，相应 监管也是一个持续的长期的过程。 从资本项下外汇管理的手段上看，因为我国还没有实现资本项下的人民币 2 的自由兑换，因此资本项下的外汇管理更多的采用的行政的手段，比如外债的总 额度控制，资本项下结购汇的审批准入等。这些行政管理手段目标是控制相关资 本交易的总规模、验证相关资本交易的真实性，以避免对一国国际收支平衡造成 不利影响。未来，外汇局关于资本项目管理所追求的目标是通过市场的手段来控 制资金的流入和结汇，即主要是通过调整价格的方式来控制资本跨境流动，典型 的比如“托宾税”。在市场手段下，企业从事外汇业务需要权衡考虑的因素就会比 较单纯，因为价格就会直接反映在收益和成本中，大家根据价格去自主决策即可。 从一定时间来看，资本项目外汇管制是有效的，在当前资本净流入的环境 下，它控制了资本净流入的速度和规模。反过来，若人民币出现贬值的预期，资 本项目的外汇管制也会起到控制资本外流的规模和速度。但是长期来看资本项目 外汇管制效果是会被削弱的，因为在经常项目已经放开同时，部分资本项下的跨