资产剥离重组财务影响及市场反应——基于建摩B的案例研究.pdfVIP

● Case study 案例研究 资产剥离重组财务影响及市场反应 ——基于建摩B的案例研究 重庆工商大学派斯学院 刘小刚 资产剥离重组是企业发展的战略选择，也是企业摆脱财务困境的方式之一，通过剥离不适合企业 【摘要】 长期发展战略、没有成长潜力或影响企业整体发展的业务，使企业集中发展更具战略意义的重点业务，从而提 高企业资源配置效率及核心竞争力。本文分析了建摩 B 资产剥离重组过程及其财务影响与短期市场反应，以 期为资产剥离重组研究与实践提供参考。 资产剥离　建摩 B　财务影响　市场反应 【关键词】 维持财务业绩。竞争优势理论认为，企业应该出售 一、引言 与企业内其他业务单元之间没有重要协同效应，或 资产剥离重组是资本市场的热门话题，资产剥 进一步发展多元化的业务单元。因为这些不会提高 离重组是将企业资产的组成部分，如产品线、资产部、 其竞争优势。价值耗散理论认为，资产剥离重组是 子公司等（这部分资产往往是企业效率低下或者是 对多元化价值耗散的回归。 经营亏损的资产），出售给第三方（接收资产的大多 关于资产剥离重组动机。刘礼安（2000）认为， 为关联方）以获取现金或股权收益或者现金与股权 资产剥离具有满足公司现金需求与优化资产结构， 收益组合回报，实现资源优化配置和战略转型的资本 调整主业或者回归主业，满足法律法规对发行股票 运作模式。基于资产剥离重组的研究很多，结论各异。 在盈利水平、净资产收益率、资产规模等方面的要 关于资产剥离涵义。干春晖（1 7）认为, 资产 求。杜宁（2005）认为，我国企业剥离资产具有多 剥离是指公司将其现有的某些子公司、部门、产品 方面的动机，如剥离非经营性资产，摆脱社会负担； 生产线、固定资产、债权等出售给其他公司,并取得 剥离不良资产，改善资产质量；核销债务，改善资 现金或有价证券的回报。谷琪（1 8）认为，资产 本结构；套取现金，应付财务危机；改变公司战略； 剥离是指将非经营性资产闲置资产、无利可图资产 纠正战略错误；获利；操纵盈余；逃避债务等。资 以及已经达到预定目的的资产从公司资产中分离出 产剥离重组决策原理主要有价值分析法、层次分析 去。其他关于资产涵义的界定的差异不大。还有观 法与贴现模型法（郭淑芬，2006；胡艳，2005）。更 点认为，资产剥离主要是剥离企业非核心、竞争力不 多的文献主要集中在资产剥离重组的绩效评价，对 强的资产，使企业回归到具有核心竞争力的主业上。 于资产剥离绩效大多文献采用财务指标法或事件研 关于资产剥离重组理论。主要有归核化理论、 究法进行分析。朱荣进,范永进（2003）通过分析 优化产业结构理论、寿命周期理论、竞争优势理论、 认为资产剥离增加了股东财富，单个公司中将近有 价值耗散理论等（俞铁成，2001；黄建康，2001； 一半的公司在资产剥离前后的短暂时间内获得了正 周建国，2005等）。归核化理论认为，资产剥离重 累计超额收益。金道政、王宏（2005）以2002 年上 组有利于集中企业有限的资源做强、做精具备优势 市公司资产剥离对股价和经营业绩的影响, 发现通 的业务，培育、维护和发展核心竞争力，使企业得 过资产剥离改善了公司的财务状况, 优化了公司的 以持续发展。优化产业结构理论认为，通过资产剥离, 经