大师的投资习惯 - 约翰•特雷恩.pdfVIP

目录 Content 序 第一章 （1） 第一章 （2 ） 第一章 （3 ） 第一章 （4 ） 第一章 （5 ） 第一章 （6 ） 第一章 （7） 第一章 （8 ） 第一章 （9 ） 第一章 （10 ） 第一章 （11） 第一章 （12 ） 第一章 （13 ） 第一章 （14 ） 第一章 （15 ） 第一章 （16 ） 第一章 （17） 第一章 （18 ） 第一章 （19 ） 第一章 （20 ） 第一章 （21） 第一章 （22 ） 第一章 （23 ） 第一章 （24 ） 第一章 （25 ） 序 本书是1980年第一次出版的 《金融大师》的姊妹作品。 自 《金融大师》一书出版以来，书中提到的许多投资大师已经退出 了舞台，而且现在新的投资大师也已初露峥嵘—他们中许多人都是一些 新奇超凡的投资技术的实践者。 现在又到了总结大师们投资经验的时候了。为了增加多样性，本书 还探讨了一些著名的机构和资金丰厚的大家族理财的经验。我希望读者 能够喜欢看到这个隐藏在温情脉脉的公众形象面纱下、复杂甚至有些扭 曲的系统。另外，本书还包括了一位著名的人物—菲利普#8226;卡雷 特，他已经在这个行业打拼了60多年，因此他的投资经验非常有启发意 义。 在研究过所有的案例后，我试图给出一个总结：这些投资大师和他 们的前辈有何不同，我们又如何从他们的发现中获益。 透露一点，我已经将资金交由其中的几位“大师”管理了。 约翰#8226;特雷恩 第一章 （1） 那些极其成功的投资者有时会“发明”出一些新奇的投资策略，吉姆 #8226;罗杰斯就是其中之一—他押注于整个国家。当罗杰斯确定一个 国家比大家普遍相信的更有前途时，他就在其他投资者甚至尚未意识到 存在进行这种交易的可能性之前，将赌注押在这个国家上。 例如葡萄牙，1974年被极左派接管之后，这个国家就一直处于内战 边缘。这种情况与萨尔瓦多#8226;阿连德 （Salvador Allende ）执政时 的智利类似，政府从国外引入了许多激进主义分子准备在本国进行一场 左派运动：智利从古巴引入了几千人，而葡萄牙从苏联请来了几百人。 资本纷纷逃离，商业一片萧条。后来，葡萄牙的右翼力量通过斗争重新 执掌了政权，废除了激进的左倾政策，经济开始复苏，投资者的信心也 在逐渐恢复。旅游业和商业有所好转，尽管未能恢复到之前的水平。开 始有外资到葡萄牙进行实业投资，但是一向高度敏感的股票市场仍然没 有对外资开放。 1984年，罗杰斯感到时机成熟了。他就投资事宜与葡萄牙金融管理 当局进行了接洽。1985年，也就是6个月之后，葡萄牙金融管理当局同 意罗杰斯可以将他在葡萄牙进行股票投资所获得的收益兑换成美元。里 斯本最顶尖的投资公司告诉他，葡萄牙的股票都不值得推荐。然而，罗 杰斯不仅让他们为他购买了在里斯本交易所上市的所有24只股票，而且 还指示他们以后为他买入所有新发行的股票。他最终持有了全部35只股 票。葡萄牙的经济从此以后日益好转，他的这次出击也斩获颇丰。 罗杰斯在1984年的另外一次绝妙出击是在奥地利。奥地利的股票市 场一直十分低迷，与23年前即1961年相比缩水了近一半。许多欧洲国家 都出台了一些刺激投资的政策以激励本国资本市场的发展，其中也包括 法国—在密特朗总统的社会党政府领导下，法国的经济和货币趋于崩 溃。罗杰斯认为奥地利政府正准备步其后尘。他确信，欧洲那些正在四 处寻找投资机会的基金经理们不久就会注意到奥地利。于是他向奥地利 一家大银行在纽约的分支机构咨询外资如何才能投资奥地利股票。但是 这家银行不知道：事实上，一直没人对这个国家感兴趣，尽管其经济形 势稳定，发展良好。由于外界有关奥地利的信息非常匮乏，因此，罗杰 斯决定亲自去维也纳进行考察。在奥地利财政部，他询问有没有政治派 系或其他利益集团反对开放股票市场。当罗杰斯得知并没有势力集团反 对外资投资股票市场时，他觉得机不可失。 但是，有一个问题：摩根士丹利国际指数 （Morgan Stanley’s International Index ）表明奥地利股票的平均市盈率竟然令人吃惊地高达 67。经过研究，罗杰斯发现这种统计完全是一种误导，因为这个指数