传媒与互联网行业消费升级系列深度研究（4）：短视频，为移动而生.pdfVIP

[Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究·传媒与互联网行业 [Table_Industry] 消费升级系列深度研究（4）：短视频 [Table_Main] 为移动而生 [Table_Author] 2017 年09 月17 日 增持(维持) 证券分析师 张良卫 执业证书编号：S0600516070001 投资要点 021  短视频契合碎片化需求，行业走上风口。短视频在经历工具创业期和 zhanglw@ 产业转型期后，迎来内容爆发期！截止 2017 年初，垂直短视频 APP 渗透率超过19%，用户规模达到1.31 亿人，毫无疑问，短视频已成新 研究助理 周良玖 流量入口。分析其本质，一方面，短视频的“短”契合了移动互联网 021 时代碎片化的使用习惯，用户需求碎片化与短视频低沉浸度特点相契 zhoulj@ 合；另一方面，初级内容创作门槛低，带来了平台首批用户的自发累 积和沉淀，社交属性强。近年以来短视频行业吸引了大批投资，短视 [Table_PicQuote] 行业走势 频平台成焦点，但各平台落脚点仍在保证内容活力、提高用户粘性。  平台：第一梯队格局趋稳，垂直领域存在变量。行业目前的壁垒在于 15% 如何实现内容端的精准分发和提高用户粘性，以头条视频（现西瓜视 10% 5% 频）为代表的资讯平台其特点在于借助其智能算法优势，保证分发的 0% 公平性和推荐精准化，以秒拍、快手为代表的短视频社区的显著特点 -5% -10% 是社交化分发，针对不同的受众群体，极大提高用户粘性。目前已基 -15% 本形成了秒拍、快手与西瓜视频三大短视频平台分立的格局，且短期 -20% -25% 内预期将保持稳定，但以高额资本打入短视频市场的土豆未来值得关 -30% 注。未来的变量在于特定垂直领域的精细化运作，我们认为，与微博、 16-09 16-11 17-01 17-03 17-05 17-07 文化传播(证监会)指数 上证综指 微信等从分散向聚合的路径相似，短视频在经历草莽阶段后，精细、 生态化深耕将成主流。  内容：UGC、PGC 及MCN 构建内容生态金字塔。当前短视频的内容生产 模式包括 UGC、PGC 和 MCN 三种，我们借鉴其他领域的内容生产机构 [Table_Report]