建筑工程行业PPP系列研究之透过数据看机会：基建稳增长预期起，PPP园林待飞扬.pdfVIP

证券研究报告 | 行业专题报告 工业 | 建筑工程 推荐 （维持） 基建稳增长预期起，PPP园林待飞扬 2017 年09 月14 日 PPP系列研究之透过数据看机会 上证指数 3384  前8 月固投增速回落，稳增长预期起利好PPP。上半年由于三四线房地产销售的 景气以及棚改货币化的推行，房地产投资表现相对较好，市场预期基建投资稳增 行业规模 长作用有所减弱，基建投资增速存下降空间，但我们坚持认为由于房地产调控政 占比% 策的出台，且存在收紧的趋势，房地产销售到房地产投资的传导效应终将显现， 股票家数（只） 117 3.5 房地产投资增速下降将无法避免，而基建稳定器的作用将逐渐凸显。数据显示， 总市值（亿元） 20942 3.7 流通市值（亿元） 16240 3.7 前8 月固定资产投资增7.80%，增速继续回落0.50 个 pp，其中房地产固投增长 5.10%，与前期持平；基建投资增长15.84%，增速回落0.81 个pp，我们认为受 行业指数 高温及部分地区降雨过多以及中央对地方政府购买工程服务形式的清理的影响， % 1m 6m 12m 基建投资增速明显回落，但稳增长，基建投资加码预期有望提升，PPP 将受益。 绝对表现 5.1 5.0 26.8 相对表现 -0.3 -6.2 9.0  政策规范PPP 市场，利好长远发展。目前，PPP 条例（征求意见稿） 正处于征 (%) 建筑工程 沪深300 求意见阶段，第四批财政部示范PPP 项目正处于申报阶段，保监会发布《关于保 40 ) 险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》，推动保险资金参与PPP % ( 30 项目投资，PPP 资产证券化在银行间、上交所等成功发行，这都将促进 PPP 模 20 式的广泛应用。此外，相关部门对PPP 模式的规范性更加注重，发文及公开场合 10 多次强调，严控 10%红线、守住底线、搭好天线、明确界线，PPP 模式愈加规范， 0 对于未来发展愈有利。 -10 Sep/16 Jan/17 May/17 Aug/17  资金面边际改善得到验证，项目启动资金无忧。目前，银行业自查已基本完成， 资料来源：贝格数据、招商证券 后续银监会要求银行认真对标，逐步整改，整体来看，自查整改已取得阶段性成 相关报告 果，影响已有所弱化；而且未来整改也将是在整体风险可控的情况下推进，对实 1、《建筑行业定期报告—继续推荐 体经济的影响会较小。目前，资金面已产生边际改善，一方面，资金成本相比 4 PPP+基建，央企整合加速落地》 月份高点已明显回落；另一方面，银行对PPP 项目的放贷已有好转。数据显示， 2017-09-10 目前shibor 1 个月为3.9361%，相比4 月份的4.4%的高点回落较为明显。对于 2、《建筑行业2017 年中报综述—充 足订单保障行业回暖，PPP 助力园林 PPP 银行放贷好转，通过公司调研，微观层面发现，5 月份是较为艰难时期，6 成长》2017-09-05 月份已有好转，部分公司的PPP 项目贷款 6 月份开始陆续到位；另外，财政部 3 、《PPP 园林行业中报综述—PP