轻工制造行业中报点评：造纸业绩持续改善，定制家居增长无忧.pdfVIP

造纸业绩持续改善 定制家居增长无忧 ——轻工制造行业中报点评 核心观点 证券研究报告  轻工制造行业整体增速提升 所属部门 ।股票研究部 2017H1 轻工制造行业增速提升，业绩向好，造纸板块受环保去产能提速影响， 报告类别 ।行业深度 上半年维持高景气度；家用轻工板块受益于去年下半年地产行情，业绩普遍转 所属行业 ।轻工制造 好，定制家居表现抢眼；包装印刷板块受原材料价格上涨影响，利润空间受到 行业评级 ।增持评级 一定压缩，表现稍弱。板块整体增速略弱于大盘，但是仍然维持了积极向好的 报告时间 ।2017/9/18 格局，我们预计，下半年造纸板块和家居板块景气行情有望延续，包装印刷板 块业绩承压。 分析师  造纸供给侧改革加速，行业景气度有望延续 杨欧雯 受环保督查力度加大影响，造纸供给侧改革加速，中小企业因环保高压而关停，证书编号： S1100517070002 010 行业面临产能收缩，因此2017 年上半年主要纸张品类价格全线上涨，板块业 yangouwen@ 绩持续向好。与此同时，行业集中度得到提升，龙头企业获取了更多的市场份 联系人 额。在此背景下，纸价呈现“淡季不淡”的局面。预计下半年环保趋严，造纸 行业新增产能有限，因此继续看好造纸板块行情，景气度有望延续，龙头企业 林东岳 证书编号： S1100117070006 由于掌握了更多的市场份额而有望领跑行业，下半年盈利动能依然强劲，相关 021 标的有晨鸣纸业、华泰股份、山鹰纸业、中顺洁柔。 lindongyue@  定制家居表现抢眼，龙头企业地位稳固 家居板块受益于去年房地产市场的高景气度，2017H1 业绩增长较为迅速。作为 地产后周期行业，家居行业的景气程度与地产销售密切相关。 2016 年上半年 的商品住宅销售增长带动了2017 年上半年家居销售规模扩大。2017H1 三四线 城市地产销售超预期，且二次装修存在一定需求空间，定制家居受益于消费升 级，通过逐步提升渗透率和品牌知名度来维持业绩的高速增长。我们认为，渠 川财研究所 道下沉，业绩稳定的个股有望获益，相关标的有索菲亚、金牌橱柜。 北京 西城区平安里西大街28 号中 海国际中心15 楼，100034  板块业绩承压，寻找新的盈利增长点 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 2017H1 包装印刷板块受原材料价格上涨影响，成本有所提升，但是由于行业 11 楼，200120 集中度较低，成本转嫁相对困难，因此行业营收受到一定影响，板块内企业出 深圳 福田区福华一路6 号免税商 现业绩分化。我们认为，尽管板块业绩承压，但是经营业绩较好，产品应用广 务大厦21 层，518000 泛，销售渠道稳定，拥有一定定价权和