全面解读8月经济货币数据：告别对经济的悲观记忆.pdfVIP

[Table_MainInfo] 告别对经济的悲观记忆 ——全面解读8 月经济货币数据 数据点评 宏观研究 方正证券研究所证券研究报告 2017.09.16 [TABLE_ANALYSISINFO] 事件：8 月经济数据公布，PMI 订单、房地产投资、土地购置、 首席经济学家 任泽平 执业证书编号： S1220516060001 出口、信贷社融等向好，工业生产、基建投资、产成品库存、 TEL: 010 房地产相关消费等回调，市场对经济前景出现了一些分歧。 E-mail ： renzeping@ 分析师： 杨为敩 核心观点： 执业证书编号： S1220515060001 2017 年四季度－2018 年初经济L 型，需求侧偏平略有下降， E-mail ： yangweixiao@ 号： 向下的因素来自财政整顿基建投资放缓、再度去库存、房地产 相关消费下滑等，向上的力量来自出口复苏、房地产补库存和 [Tab le_Author] 联系人： 卢亮亮 E-mail ：luliangliang@ 土地供应增加带动房地产投资较强、企业盈利改善资本开支恢 联系人： 宋双杰 复、融资需求回升等。同时，供给侧去产能和环保督查抑制短 E-mail ：songshuangjie@ 期生产并导致供求缺口持续扩大，这有助于工业品价格保持高 联系人： 易斌 位、企业盈利持续改善。 E-mail ：yibin@ 联系人： 甘源 E-mail ：ganyuan@ 2016 年初-2018 年上半年企业盈利改善，通胀保持低位，新产 能尚未释放，是做多股票的黄金窗口，我们维持年初以来战略 相关研究 看多经济新周期和A 股的判断。股市震荡向上，呈消费、周期、 [TABLE_REPORTINFO] 金融、真成长轮动的结构性牛市。随着部分行业步入寡头垄断、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 盈利持续时间超预期，周期属性下降，公用事业属性上升，有 助于提升估值水平。债市利率区间震荡，在 2018 年下半年以 前可择机交易，但空间可能不大。 如果看得更远的话，预计 2019 年受出口复苏、库存周期、产 能周期、房地产周期等叠加向上推动，经济增速有望从L 型的 一横转为向上突破，通胀压力将开始显现。 风险提示：美联储加息超预期；国内货币收紧和金融去杠杆超 预期；房地产调控过紧；改革低于预期；债务风险。 研究源于数据 1 研究创造价值 1634816:53