巨灾债券运行效应问题研究.pdfVIP

第4期(总第124期) 财 经论丛 2006年7月 andEconomies CollectedoilFinance July．2006 Essays 巨灾债券运行效应问题研究 沈 蕾 (厦门大学经济学院金融系，福建厦门 361005) 摘 要：在巨灾风险证券化产品中，巨灾债券交易最为活跃，也最具代表性，越来越 多的保险公司、再保险公司及大型企业倾向于发行巨灾债券来转移、分散巨灾风险。作为 功能上与再保险基本相似的新型风险管理工具，巨灾债券具有传统再保险不可比拟的优 势。它不仅能使保险市场实现帕累托改进，对证券市场、国家财政也会产生深远的影响。 最后，本文分析了巨灾债券在我国的发展前景。 关键词：巨灾债券；内在效应；外在效应；再保险 中图分类号：F830．91 文献标识码：A 一、引 言 巨灾是指由自然灾害或人为祸因引起的大面积的财产损失或人员失踪伤亡事件，由于全球范围 内环境、气候条件的逐年恶化以及恐怖主义猖獗，巨灾事件频繁发生，如何抵御巨灾风险、灾后重 建及稳定社会秩序成为社会关注的焦点。 我国是自然灾害高发区，长期以来，地震、洪水等自然灾害造成了巨额经济损失。寻求有效的 巨灾补偿方式来取代政府对巨灾损失的无偿赈灾和救济，同时减轻沉重的财政负担就格外具有现实 意义。事实上，早在20世纪90年代，国际保险市场上就出现了利用资本市场分散巨灾风险的技术 和手段，即巨灾风险证券化。巨灾债券、巨灾互换、巨灾保险期货和巨灾保险期权都是巨灾风险证 券化的产品，其中，交易最为活跃和最具代表性的是巨灾债券，是巨灾风险证券化的成功范例。 巨灾债券产生的背景分析 (一)国际保险市场巨灾保险供需失衡是巨灾债券产生的直接诱因 一方面，巨灾的发生频率和损失幅度不断上升，人们分散巨灾风险的需求不断增加。图1显示 相比，世界范围内的自然灾害发生数量增加近3倍，人为灾祸的发生数量增加了2．5倍，而且从80 年代后期开始，巨灾发生数量突然上升，并居高不下，特别是2003年自然灾害与人为灾祸的发生 数量达380起，继续保持着持续多年的增长趋势。作为保险需求高的个人和非保险机构逐渐认识到 巨灾的严重后果，更希望将这类风险转移到保险人那里，对巨灾保险的需求日益增加。 收藕日期：2006-02—23 作者简介；沈蕾(1971．)，女，浙江德清人，厦门大学经济学院金融系博士生，浙江财经学院金融学院讲师。 · ·62 万方数据 沈蕾 巨灾债券运行效应问题研究 事故数量· 200 ， ， 150 厂＼广＼．／x／ 100／，，——：≯‘～羔‘～～一声--～··，多‘、＼ 50．／、—～——＼∥、／ ．．一．…．．一…。。’’’／’、。 0 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 …¨白嚣事t 一人为，t 1／2005… 资料来源：SwissRe，sigma 图1 1970年一2004年全球自然灾害与人为灾祸事件数目 另一方面