我国股市投机泡沫分析——基于非线性协调整关系的实证检验.pdfVIP

金融论坛 《财经科学》 ／ 总 期 24 2006 11 224 我国股市投机泡沫分析! ———基于非线性协调整关系的实证检验 1 2 崔 畅 刘金全 ［内容摘要］近期研究表明投机泡沫具有周期性破灭特性，但传统检验方法无法针对我 国股票市场的特点识别投机泡沫的这种特性，这会对股市泡沫的存在性造成误判。因 此，本文引入MTAR 模型，通过检验协整残差的非对称调整假设，对我国股票市场发 展的不同阶段是否存在泡沫现象进行对比分析。结果表明，长期来看我国股票价格和 其内在价值之间存在着均衡关系，但短期内对均衡的调整是非对称的，即存在周期性 破灭的投机泡沫，且自2001 年下半年以来这种泡沫成分正在逐渐减退。在此基础上进 一步揭示了我国股票市场价格波动的深层原因。 ［关键词］周期性破灭泡沫；非对称调整； 模型； 系数检验 MTAR Wald 作者简介：崔 畅，女，上海财经大学经济学院，上海 200433 刘金全，男，吉林大学数量经济研究中心，教授，长春 130012 上世纪 年代以来，股票市场的迅猛发展及其对投资者重要性的增加，特 80 别是股票价格的大幅波动对经济生活所产生的巨大影响，让人们对股票价格的泡 沫问题表现出了持续的研究兴趣。尤其是计量经济学的发展促进了这一领域研究 的深入，人们开始将动态和非线性理论引入到对泡沫理论的分析和探讨中，并且 设计了更为贴近现实的泡沫形式，由此对于泡沫存在性的检验细分为对特定类型 泡沫的识别，这就使得我们可以洞察到股票市场更深层次的特征。 一、引 言 已有的理论文