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电子元器件 自下而上 证券研究报告 行业投资策略报告 电子元器件行业 发布日期：2015 年 11 月 30 日 星期一 爱建证券有限责任公司 电子元器件 16 年投资策略 研究所 投资要点 分析师：朱志勇 Tel: 02125509  行业增速未来不乐观。美国经济虽然复苏趋势但独木难支，我国经济增速的下 E-mail: zhuzhiyong@ 滑对于全球经济的影响也较大，整体上全球经济的增速仍处于弱势。同时智能 执业编号：S0820510120001 手机等电子元器件的杀手级应用动力减弱，新的应用未起，未来的行业增速不 乐观，当然这也是行业的规律。国内的电子产业的升级对于行业的驱动力值得 期待，这对于国内行业增速是个支撑。我们对于行业 2016 年的整体判断：上 行业评级：同步大市（维持） 半年增速继续下降趋势，下半年有望企稳。供给侧改革对电子产业的改造，将 是我国电子行业重要驱动力。全球半导体销售增速大概率出现负增长但是我国 PE(TTM） 64.99 电子增速要好于全球表现。  估值压力依然存在。根据 WIND 统计,截至 11 月 27 日电子元器件整体市盈率 市净率（最新） 4.55 （TTM ）64.99 倍，较前期有大幅回升，电子元器件板块相对与全体 A 股的溢 价率有所回升，不过依然处在近 3 年均值下方运行。整体看目前行业景气未来 预期不乐观，从目前的市场环境来看，电子板块的估值在回升后压力增加，但 行业表现（52 周 ） 也在可接受范围内，不过上升空间不大。 140.00%  向外寻找动力。在行业增速下降，国内经济增速同样下行的背景下，电子行业 120.00% 100.00% 的内生增长动力有限，此时国企改革、并购重组等外延驱动将对公司的业绩和 80.00% 60.00% 估值更加重要；在中国经济转型的大背景下，中国制造 2025 对于中国产业升 40.00% 20.00% 级的推动，将为我国打造未来的支柱产业，相关产业发展预期大大增强；同时 0.00% -20.00% 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 由于技术也是电子行业的重要驱动力之一，新技术、新产品一直也是产业链的 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 - - - - - - - - - -