过度投资对经济周期作用的VEC模型测度.pdfVIP

2013年3月 当 代 经 济 管 理 Mar．2013 第35卷第3期 CONTEMPORARYECONOMYMANAGEMENTV01．35NO．3 过度投资对经济周期作用的VEC模型测度 ◆陈德胜1，卜文辉2，宿媛媛3 (1．国家信息中心，北京100045；2．西安工业大学，陕西西安710032； 3．中国人民大学统计学院，北京100872) 【摘要】2008年金融危机后，我国采取投资拉动策略复苏经济，然而投资规模是否过度一直是实务界和经济学 界争论的焦点。本研究采用实际GDP增长率、资本形成总额、银行部门提供的国内信贷、外国直接投资净流 入、市场资本总额和CPI作为系统关键变量，通过VEC模型分析投资对经济周期的影响，根据对未来经济周 期指标的预测判断我国目前是否存在过度投资。并提出将投资增长率、信贷增长率、股市市值增长率分别稳定 在17％、18％和32％的政策建议。 【关键词】过度投资；经济周期；VEc模型 【中图分类号】F123．16 [文献标识码]A 【文章编号】1673一046l(2013)03—000l—08 一、引 言 民生息息相关，它的波动也是需要重点控制的对象。 投资是拉动我国经济增长的“三驾马车”之 过度投资对经济周期的影响，要从促进经济 一。投资给我国带来了经济增长奇迹，但投资过 增长和造成经济衰退两方面来考虑。首先，过度 度也会导致风险集聚、经济增长波动，造成经济 投资会在一定时间内大幅促进经济增长。投资是 周期的产生。为了实现经济持续平稳增长，投资 GDP核算支出法中的重要组成部分。投资的迅速 规模和投资资金供给的增长都需设定在合理的范 增加无疑会创造很多GDP，实现GDP的高速增 围之内。2012年7月11日温家宝总理也明确提长。同时，投资需要大量资金支持，势必会造成 出：当前重要的是促进投资的合理增长，可见解 市场的流动性增加，从而为经济注入了更多活力， 决投资问题的重要性和紧迫性。本研究旨在判断 促使了经济高速发展。但如果理性地看待这种增 我国目前是否存在过度投资现象，以降低投资对 长就会发现很多问题。第一，GDP的增长可能存 经济周期的效应为目标制定出较优的投资策略， 在泡沫。为追求GDP政绩而产生的“建了拆、拆 促进经济稳定持续健康发展。 了又建”的折腾工程并未给人民生活带来真实财 过度投资是指国家政策不合理导致直接总投 富。第二，使用货币驱动因素促进经济增长，很 资存在超额异常现象的行为。近几年国内很多学 容易造成经济过快过热，并且流动性过剩促使通 者研究过度投资问题都选用固定资产投资额占 货膨胀发生，又引发了其他危机。另外，当过度 GDP比重这个指标来衡量投资规模，但我们认为 投资在一定时间后会开始出现产能过剩，从而供 资本形成总额占GDP比重(即投资率)这个指标给大于需求，造成通货紧缩，宏观经济悲观衰退。 更为合理。首先，资本形成总额不仅包括固定资 所以过度投资会造成一段时期经济增长和衰退的 产投资，还包括存货投资，可以更全面地反映投 过程，即经济周期的产生。 资规模。再者，国际上通用的指标是投资率，进 二、国内外相关文献综述 行国际比较时可以保持数据一致性。最后，投资 目前国外学术界已证明美国等发达国家投资 率的计算是实际值相除，消除了通胀可能带来的 同经济增长之间具有显著正相关关系(De long和 误差。 经济周期是指经济运行中周期性出现的经济扩