美国的救市政策及其对美国进出口的影响.pdfVIP

经济市场 美国的救市政策及其对美国进出口的影响 于 越 ’，马爱平 (1汇丰晋信基金管理有限公司，上海 200120；2捷普电子(广州)有限公司，广州 510530) 摘 要：进入2010年以来，次贷危机的影响在全球逐步发酵。金融业的剧烈震荡同时牵动着美国的实体经济，使其不得 不在低迷的经济背景之下做出非常规的扶持本国贸易的举措。在脆弱的经济复苏与高失业率的压力下，美国贸易保护 主义得到了政府更多的庇护甚至支持。在采取降息以及扩张央行资产负债表刺激经济未果的情况下，美国采取直接购 买本国长期国债的非常规量化宽松货币政策，以此达到为财政赤字融资和降低长期利率从而刺激经济的目的，中美的 进出口贸易关系也在动荡中越发的严峻起来。 关键词：救市政策；贸易保护；量化宽松货币政策 2011年欧债危机爆发，美股暴跌 ，金融危机仍在 华不断使用 “特殊保障措施”；(4)美国再次给中国施 蔓延 。自2008年以来为解决肇始于华尔街的这场危 压，迫使人民币升值。 机，美国联合主要发达国家共同向金融市场注入数万 1．2 量化宽松货币政策 亿资金、同步降息，并接手多家金融机构。救市计划的 随着次贷危机的不断蔓延和影响的逐渐深化 ，美 目的在于改善金融机构的资产状况 ，缓和信贷紧缩， 国采取了量化宽松货币政策来稳定和刺激经济。 “量 提振市场信心，防止金融危机对实体经济造成严重的 化宽松”是一种过度扩张的货币政策，中央银行运用 打击。然而，美国的救市政策成效到底如何，是否能从 公开市场操作等工具来加大货币供应，通过超经济的 根本上拯救美国经济是一个值得关注的问题。 货币发行，来缓解银行的资金压力。量化宽松的货币 1 金融危机发生以来美国的救市政策 政策如果运用得当，确实能够起到支持实体经济，并 美国通过救市法案的实质，就是通过政府干预， 有助于减缓甚至遏制经济逆转的作用。但是美国在 让陷入死局的房市重新被激活。在美国，“次贷”风暴 2009年启动第一轮 1．7万亿美元的量化宽松货币政 蔓延以来，老百姓不敢买房，银行不敢放贷 ，房屋拍卖 策之后，短时间内又推第二轮量化宽松，其频率之高、 和烂账的双重风险互相纠缠，令整个房市濒临 “空运 力度之大令全球多数国家难以接受 ，其政策本质和负 转”的边缘。通过的法案可以让购房者减少房屋可能 面影响不容忽视。量化宽松政策所导致的全球流动l生 被强制拍卖的担 t2,，也能让银行不至于因过于忧虑烂 泛滥，将迫使他国的货币升值，加大其通货膨胀的压 账风险而收紧放贷尺度，以此给冰冷的房屋市场加 力和资产价格的波动，同时政策本身对美国的实体经 温，让濒死的市场重新活起来。其救市政策主要表现 济刺激作用有限，反而会加大美国长期通胀预期，动 在以下两个方面： 摇美元的国际储备货币地位。 1．1 贸易保护主义的扩张 由于金融危机较大的广度与深度，短期基准利率 当前 ，世界经济形势严峻复杂，国际金融危机 尚 对货币供应量、信贷和总需求的传导机制并不顺畅， 未见底，贸易保护主义也 日益扩散。在金融危机的大 且长期国债利率水平仍然维持在较高的水平，基于 背景之下，美国的贸易保护主义也随之扩张大。新任 此，美英 日央行纷纷通过直接购买国债实施极端的量 美国总统奥巴马被美国媒体称为 “保护主义总统”，由 化宽松货币政策，绕过货币政策传导机制的先导渠道 于奥巴马具有贸易保护主义色彩，在脆弱的经济复苏 而直接将长期利率维持在低位。可见，美联储本次救 与高失业率的压力下，美国贸易保护主