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基于企业财务风险的现金流管理 摘要：通过阐述现金流管理的必要性，分析了现金流对企业财务风险的重要影响，就如何加强现金流管理进而有力监控财务风险提出了切实建议。 关键词：现金流管理；财务风险；企业 中图分类号：F275.2 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）30-0109-02 现金是企业生命的血液，恰似血液在支撑着人身体所有组织一样。现金流是导致企业财务风险形成的重要原因之一，加强现金流管理是企业监控财务风险的重要举措。 一、现金流管理的必要性 （一）现金流反映企业的风险 1.现金流与经营风险。企业现金流量主要来源于企业生产经营活动。企业现金流的流入、流出更真实地反映企业的产出和投入。如果企业的现金流入呈下降趋势，一是可能企业销售缩减，企业的产品、市场等方面管理有待提高；二是可能企业销货款中存在大量的赊销款，企业的应收账款管理存在问题。如果企业的现金流出呈上升趋势，一种可能是，产品销售上存在问题，造成存货不必要的积压，为此将花费更多的超过经营活动承受水平的销售费用和管理费用；另一种可能是，公司一个时期内发生了较大的管理成本，企业可能处于不良的经营趋势，需引起管理层的高度重视。 2.现金流与财务风险。财务风险是指企业因借入资金而增加的丧失偿债能力的可能和企业利润的可变性，主要指企业的偿债风险。企业偿债能力是指企业用其资产偿还债务本金和利息的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。当前企业主要以利润考核企业的偿债能力，而企业有利润不一定有现金，有利润不一定能偿还债务。 传统反映偿债能力的指标都是以流动资产、速动资产和总资产为基础来衡量其与应偿还债务的匹配情况，而企业流动资产中赊销款的存在和存货占用的资金，使企业流动资产的偿债能力有“水分”；总资产中固定资产的流动性差、变现力低，使其总资产的真实偿债能力被掩盖。而以现金流为基础的财务指标能更加真实衡量企业的偿债能力，评价企业的财务风险，如现金偿还流动负债比率和现金支付股利能力比率对分析企业的流动性和偿债能力更加客观真实。 （二）现金流反映企业的价值 企业进行生产经营活动的首要因素是货币资金即现金流，企业不管是购买生产所需的原料等流动资产，还是厂房、设备等固定资产都离不开货币，现金流是企业创造价值的先决条件；企业销售商品，只有收回资金，才能使价值得以实现，现金流是企业价值实现的决定因素。 根据拉巴波特价值评估模型，企业价值等于自由现金流量除以折现率，所以企业未来的现金流量将决定企业的价值，企业的现金流量越强，企业的价值越大，其抗风险能力越强，其财务风险就相对较低。 企业的现金流反映了企业的偿债能力，决定了企业价值。企业的偿债能力越强，财务风险就越低；企业的价值越大，其抗风险能力越强。因此企业现金流对企业财务风险产生重要影响。 二、现金流对企业财务风险的影响分析 现金流是企业财务风险形成的重要原因之一，现金流管理的好坏直接影响企业财务风险的大小。黄道利（2006）将现金流能力变量加入Z记分模型，通过对浙江上市公司的实证分析表明现金流能力与财务风险存在明显的负相关，即现金流能力越强，其财务风险就越低。 1.企业的现金流是提高流动性的基础。流动性表明企业资源运作的效率，决定着企业的成败；而丧失流动性的企业，就意味着企业生命即将终结。现金是企业流动性最强的资产，是提高流动性的基础，改善现金流就可以增强企业资源的流动性，从而提升公司的竞争力。 如果企业临时缺乏流动性，可能延期付款，也可能通过筹资或处置资产等措施偿还债务，但如果企业持续缺乏流动性，就会丧失在银行等地的融资渠道，无力偿还债务，将陷入财务困境。实际上，导致中小企业破产的主要原因之一就是流动性问题。 2.现金流为企业财务风险监控提供了更真实的依据。以收付实现制为确认基础的现金流量反映了企业真实的现金收入与现金支出。通过现金流量对企业资产的流动性和偿债能力进行分析，可以剔除一些不确定因素和人为因素的影响，例如人为修改企业流动资产和流动负债的相对结构等，更贴切地反映了企业资产的偿债能力。 通过分析经营活动、投资活动和筹资活动中产生的现金流量，确定现金流量的状况，判断公司的财务支付能力。企业经营活动产生的现金流量是否充足，不足的原因是什么？赊销比重如何？过多的赊销以及发生的坏账是否严重影响了企业资产的流动性及安全性，存货占用资金数量以及存货周转速度是否影响企业现金流的流量、流速等；企业投资活动产生的现金流的流量、流速、流向和流程如何？通过客观分析投资项目的未来收益与风险，进行正确的投资决策；企业筹资活动产生的现金流量是否与经营活动和投资活动产生的现金流量在流入、流出的时间和数量上相吻合？企业筹资活动的现金流量债