财政分权、制度性冲击与房价演进动态.pdfVIP

必步缓厨新疙(双月剐 2012年第6期(总第6l期) 财政分权、制度性冲击与房价演进动态 刘宗明 (上海财经大学经济学院，上海200433) 摘要：本文认为财政分权水平的提高是促进中国房价上涨的重要制度性因素。首先，我们基于省 际面板数据模型获得了这一观点的经验证据，在控制了其他一些因素后，结果显示财政分权度提高能 够显著的推高房价。同时，我们还构建了一个包含财政分权和居民房产偏好的动态一般均衡模型，从 理论上分析了财政分权作为一种制度性冲击是如何影响房价动态路径的，基于动态结构模型的反事 实模拟显示，分权性制度冲击的强度和持久性是房价演进动态的重要决定因素。 关键词：财政分权；制度性冲击；反事实模拟；房价演进动态 文献标识码：A 中图分类号：F810．2；F224．0 文章编号：1671—9301(2012)06—0042—09 一、引言 近些年来，房地产行业发展迅速，房价问题也成为中国经济的核心问题之一，关于房价上涨的讨 论也频繁见诸报端。很多议题都围绕土地财政展开，但大部分讨论缺乏严谨的经验和理论基础。而 且，我们认为土地财政的讨论只是问题的表象，而其背后的根本原因是财政分权。因此，财政分权水 平的提高推动房价不断上涨才是土地财政的真正命题。那么，财政分权是否是推高房价的制度性原 因?本文试图从经验和理论上回答这个问题。 and 国外学者主要在讨论房地产部门与整个宏观经济波动的关系，比如，GreenwoodHercowitz【1』、 andHeathcote Baxter嵋1都试图构建一般均衡理论模型来研究住房投资与经济波动的关系，Davis L31利 用美国数据证实房地产价格和实际产出的相关性很高，相关系数达到很显著的0．53。国外学者较少 对中国的房地产价格问题作相关研究，国内学者在这方面的研究也不是很多，严金海H3分析了地价 和房价的格兰杰因果关系，发现短期内房价决定地价，长期内二者相互影响。宋勃和高波【53认为短 期而言，房价对地价没有影响，而地价是房价的Granger原因，长期来说，房价和地价存在双向因果关 系。王岳龙和武鹏∞o认为无论是长期还是短期，房价对地价的需求拉动作用都明显，而地价对房价 的成本推动作用主要还是体现在较长时间内。可以看出，国内学者的研究主要是在检验地价和房价 的关系，而并没有深入分析房价不断提高的内在原因。 我们认为房价提高的制度眭根源在于财政分权，财政分权冲击引出了土地财政的问题。自从分 税制改革后，地方政府财权和事权的不匹配使得财政支出负担不断提高，房地产市场化使得土地财政 的诉求有了实现的空间。财政分权制度会有两个层次的影响，首先，这个制度已经被公众获知，因此 公众对土地财政的预期已经形成，而预期会影响居民的房产偏好，进而推动房产需求和房价提高；其 收稿日期：2012—08—28：修回日期：2012—10—06 作者简介：刘宗明(1978～)，男，山东青岛人，上海财经大学经济学院数量经济学专业博士研究生，研究方向为宏观经济学、计 量经济学。 基金项目：本文得到上海财经大学博士研究生科研创新基金(项目编号：CXJJ一2011—413)的资助。 一42— 万方数据 INDUS『rRIALECONOMICSRESEARCH 次，财政分权提高了地方政府对土地财政收入的依赖度，地方政府对单位土地的期望价格更高，而地 价的提高又会促进房价上涨①。本文首先运用省际面板数据模型对财政分权的房价效应进行识别， 模型的估计结果验证了我们的观点。同时，为了使这一观点具有经验和理论逻辑的一致性，从内部传 导机制上确认其稳健性，我们还建立了包括财政分权和居民房产偏好的动态一般均