推动海峡两岸创业风险投资合作的着力点.pdfVIP

其次，限制岛内企业转移大陆。台湾当 的合法权益没有得以很好的保护，加大了创 局不仅对岛内创投机构到大陆的投资实施 投不确定性。 直接的限制，而且还限制岛内企业尤其是高 其次，缺乏有效的退出渠道。退出是创 科技企业转移大陆。创投与高科技产业相互 投的中心环节，没有便捷的退出渠道，创投 影响、相互促进，长期以来两岸高科技产业 就无法达到资本增值和良性循环的目的。台 合作的重重障碍极大影响了两岸在创投领 湾创投资本进人大陆的最大障碍在于它们 域的合作。尤其是近十多年来 ，台湾当局对 很难适时退出或套现。创投退出方式通常有 台企投资大陆奉行 “管制”政策 ，规定台企 股票上市、场外交易、股权回购、企业并购、 对大陆投资不得超过净资产 20％--40％(业 清算等。但 目前由于大陆资本市场不发达， 界称为 4“0％投资上限政策”，这是台企 股票上市难以成为创投资本退出的主渠道。 “西进”的最大障碍)。尽管2008年 7月， 虽然已公布允许实施股权回购，但又受 《公 台湾当局宣布取消台企赴大陆投资限制 司法》的种种限制；未上市公司股权转让代 (台湾 577家大型企业大陆投资金额将不 办系统试验区范围仍较为狭窄。于是 目前可 受限制 ，其它企业赴大陆投资上限将从企 行的途径只有企业并购转让或清算，而这两 业净值20％--40％上调至60％)，给台企尤 种退出方式都不符合创投的运作特点，很难 其是半导体 、液晶面板等高科技产业松绑 体现或实现高科技企业的潜在价值。 ， 但对部分企业仍然存在投资金额不得超 第三，缺乏规范的中介机构。一般认为， 过净资产60％的限制，且这一松绑政策实 由于信息不完全与不对称而导致的相对过 行时间尚短，落实还不够到位，效果还不太 高的评价与监控成本是阻碍创投资本投资 明显。 初创期企业和技术型企业的重要因素之一。 从大陆方面看，大陆一直很重视发展创 因此，创投资本的运作必须要有十分专业的 投，并努力吸引台资创投机构进入 ，但仍存 评估机构、法律机构等中介服务环节配套参 在较多的制约两岸创投合作的因素。其中影 与，以使得普通投资者能够获得必要的流动 响最大的是缺乏一个 良好的创投运作环境。 性 ，并能把闲散资金投入到回报率较高的创 具体表现在以下几方面： 投领域。而 目前，大陆创投中介服务机构尚 首先，缺乏完善的政策法规。虽然大陆 处建立初期，不仅数量不多，而且服务还不 对鼓励台资创投是很积极的，2003年颁布 够规范，这就对创投的发展形成了较大的制 施行的 《外商创业投资企业管理规定》，对 约。一方面，使得创投机构在运作过程中经 外资创投机构进人大陆作了明确的规定，但 常面临投资项 目信息不足的问题，使得资金 大陆还尚未出台规范、系统的关于两岸创投 的供给方与项 目的供给方之间难以匹配，造 合作方面的政策法规，而且 目前大陆关于创 成创投者找不到投资项 目，或者面对众多的 投的政策法规体系尚处初步确立的阶段 ， 投资项 目难以作出抉择，投资效率低下，或 《公司法》、《合伙企业法》等现行法律法规 投资决策失误，增加了投资风险；另一方面， 对创投还存在诸多的不匹配，这就使得台湾 使得企业科技成果评价机制及财务信息披 创投资本进人大陆无所适从，甚至构成了法 露机制的效率较低，从而增加了道德风险， 律障碍。例如，《公司法》中对技术入股 占注 大大降低了各类创投资本尤其是个人资本 册资本比例规定了20％的上限就有碍于台 参与投资活动的积极性。上述由于规范的中 湾创投的进入等。此外，由于现行的 《知识 介服务机构缺乏而导致的制约不仅影响大 产权法》、《专利法》不完备，知识产权和无 陆本土创投的发展，也影响了台湾创投资本 形资产没有得到充分的重视和保护，创业者 的进入，从而阻碍了两岸创投的合作。 石 7 三、推动海峡两岸创业风险投资合作的 规体系。在贯彻和落实 《创业投资企业管理 着力点 暂行办法》的基础上，尽快出台一部专门的 (一)科学定位政府职能，不断完善创