股权分置改革后上市公司内部治理与会计信息质量关系研究.pdfVIP

管 理 227 股权分置改革后上市公司内部治理与会计 信息质量关系研究 李 鑫 ． 张庆功2 (1．山东大学 管理学院，济南 250100；2．山东省审计厅，济南 250012) 提 要： 随着资本市场不断完善，会计信息在投资者决策过程 中的重要性凸显。股权分置改革是我国资本市场发展过 程中具有历史意义的变革，它纠正了资本市场同股不同权的缺陷，股权分置改革完成后我国上市公司内部治理发生较大变化， 但不足之处依然存在 ，成为我国上市公司会计信息质量不高的重要诱因。保证国有公司会计信息需求主体到位、加强三会监管 的力度，促进股东与管理层利益趋于一致，对于完善公司治理 ，提高会计信息质量有重要意义。 关 键 词 ：股权分置改革；上市公司；内部治理；会计信息质量 中图分类号： C93—05 文献标识码：A 文章编号 ： 1003—3637(2014)0l一0227—05 我国特殊的股权二元分置结构导致大股东侵占中小股东 表1 我国上市公司股份结构情况 利益 、资本市场定价机制扭曲等诸多弊端。至2009年末，我 2009焦 2010焦 2011正 2012正 国A股市场绝大多数上市公司的股权分置改革已基本完成 ， 时间 l2月 12月 l2月 l2月 资本市场的全流通时代正式到来 ，非流通股股东与流通股股 东之间的差异得以化解，大股东与中小股东利益逐渐趋同。 股份总数 (亿万) 26162．85 33l84．35 36O95．52 38395 邹芳等(2013)研究表明，股权分置改革完成后，大股东通过 尚未流通股份 (亿万) 64O3．32 7542．32 7245．26 7055．4 盈余管理影响股票价格的动机增强，上市公司盈余管理程度 占总股份比重 24．47％ 22．73％ 2O．O7％ 18．38％ 平均水平明显提高…。张利红等(2013)研究表明，股改前外 已流通股份(亿万) 19759．53 25642．03 28850．26 31339．6 部审计对大股东 “掏空”具有抑制作用，但股改后 ，大股东为 占总股份 比重 75．53％ 77．27％ 79．93％ 81．62％ 顺利套现而购买审计意见的强烈动机导致这种抑制作用显著 降低 J。王满四等 (2012)研究表明，股权分置改革效果有 资料来源：根据证监会网站数据资料整理。 限，尤其是资本市场与公司的规范化与信用建设成为亟待解 2．股权分布趋于分散，但股权集中的基本格局尚未改变。 决的问题 J。 2008年至2012年，我国100强上市公司 股东数量增长较快 ， 股权分置改革前，我国上市公司的最基本特征是股权高度 股权分散趋势明显，如表2所示，股东人数超过2O万人的公司 集中，股权被人为地分割成两部分，导致中小股东的制衡作用 由2008年的7家增加到2012年的55家，增幅近7倍。但股权 难以发挥，董事会成为控股股东的代言人，股票定价机制扭曲，相对集中的格局尚未改变 ，上市公司股权仍集中在前五大股东 弱化了资本市场的配置功能，从而影响管理层股权激励作用的 手中。如表3所示，2009年至2011年 ，我国100强上市公司前 发挥。股权分置改革消除了对股权的人为分割，降低了非流通 五大股东持股比例集中分布在40％～80％之间，前五大股东持 股份的交易费用，改变了非流通股股东的激励约束机制 ，大股 股比例超过50％的上市公司占样本总数 70％以上。2012年， 东的 “隧道挖掘行为”得到抑制，转而支持上市公司发展 ，对完 五大股东所