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上市公司高管薪酬激励问题探究 　　摘要：上市公司高管人员薪酬激励问题，是当前我国上市公司治理中的一个重要问题。本文以温州上市公司为例，对我国上市公司高管人员薪酬激励机制进行研究，发现在高管薪酬水平、薪酬结构和高管持股等问题上存在一系列问题，本文对此进行分析，并提出一些建议。 关键词：上市公司 高管人员 薪酬激励 高管人员薪酬激励制度是公司治理的重要组成部分，一个好的薪酬激励制度有助于公司的发展和壮大。高管薪酬激励历来被认为是解决代理问题和实现股东价值最大化的一个重要公司治理机制，它可以在很大程度上使管理者利益与公司的利益保持一致，实现公司的长远发展。 一、高管人员薪酬激励的理论基础 在企业发展的过程中，随着企业规模的扩大，企业所有者因为限于自身精力和能力，会委托代理人进行企业管理活动。因此，企业的所有权和经营权就发生了分离，进而导致了股东与管理层的分离，这样就产生了委托代理问题。 委托代理理论倡导所有权和经营权分离，企业所有者保留剩余索取权，而将经营权利让渡。其核心是解决在利益相冲突和信息不对称情况下，委托人应该采取什么样的方式，既可以使代理人实现个人效用最大化，又可以实现委托人的效用最大化。 二、温州上市公司高管人员薪酬激励的现状分析 本文分别从上市公司高管薪酬水平、薪酬结构两个方面，来分析温州上市公司高管人员薪酬激励的现状及存在的问题。 （一） 温州上市公司基本情况。截至2011年12月31日，温州共有七家上市公司。其中A股上市公司3家，B股上市公司4家。这七家上市公司分别为华峰氨纶（002064）、报喜鸟（002154）、华仪电气（600290）、浙江东日（600113）、正泰电器（601877）、金龙机电（300032）、森马服饰（002563）。 1.温州上市公司行业分析。七家上市公司主要分布于电力设备、纺织服装、房地产、化工行业。其中电力设备行业有正泰电器、华仪电气、金龙机电3家；纺织服装行业有报喜鸟、森马服饰2家；化工行业有华峰氨纶1家；房地产行业有浙江东日1家。 2.温州上市公司所有制结构分布。七家上市公司可分为国有控股、民营控股两种类型。其中国有控股为浙江东日1家；而另外六家上市公司：正泰电器、华峰氨纶、报喜鸟、华仪电气、金龙机电、森马服饰均是民营和集体控股。 3.温州上市公司规模分析。到2011年底，七家上市公司总资产291.8亿元，净资产200亿元。平均资产规模41.7亿元。上市公司规模有较明显的两级分化趋势，其中规模最大的森马服饰总资产达到89亿元，是规模最小的浙江东日的11.7倍。正泰电器和森马服饰的总资产和净资产分别为172.9亿元和128.5亿元，分别占到了温州全部上市公司的59.2%和64.1%。 4.温州上市公司盈利情况。2011年，七家上市公司实现主营业务收入220.7亿元，净利润26.4亿元。同时，上市公司的盈利还出现两级分化的现象。森马服饰在2011年的主营业务收入为77.6亿元，比华仪电气、报喜鸟、华峰氨纶、浙江东日、金龙机电5家上市公司的主营业务收入总和还多17.6亿元。同时，森马服饰2011年的净利润为12.2亿元，占温州全部上市公司净利润总和的46.2%。而金龙机电的净利润却仅占1.6%。 （二）温州上市公司高管人员薪酬水平的现状分析。 1.薪酬金额整体偏低。温州上市公司高管人员的薪酬总体上处于一个较低的水平。2009年和2010年的高管薪酬平均水平只有34万元，对高管的激励较小，甚至可能导致“道德风险”的存在，出现两种不良现象：一是高管人员热衷于各种“灰色收入”，二是高管人员工作热情低，追求个人闲暇，只求平稳经营，而不追求企业新的利润增长点，这极大地限制了企业长远发展。 2.薪酬增幅较小。2009-2011年，高管的薪酬水平增幅很小。从七家上市公司高管薪酬的均值来说，2010年的薪酬均值比2009年增长了5.9%，2011年的薪酬均值比2010年增长了3.2%；高管人员面临实际年薪越来越少的尴尬处境。 3.薪酬差距较大。高管人员之间的薪酬差距较大，这不仅表现在不同公司相同岗位之间的差距，也表现在同一公司中不同岗位薪酬的悬殊。首先比较不同公司相同岗位之间的差距，以董事长为例：在2011年，报喜鸟董事长的年薪为237万元，而华仪电气董事长的年薪为30.58万元，金龙机电则为36万元。相比较而言，报喜鸟的董事长年薪是华仪电气的近8倍；而比较相同公司不同岗位之间的差别，这种情况将会更明显，以华峰氨纶2011年的高管薪酬为例：2011年华峰氨纶董事长的年薪为82.32万元，而年薪最低的高管只有5.69万元，两者相差将近15倍。 （三）温州上市公司高管人员薪酬结构的现状分析。高管人员的薪酬