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巨额外汇储备能否充实社保? 　　巨额外汇储备资金能否注入到社保基金之中？在3月份召开的中国发展高层论坛上，当财政部部长楼继伟被问到这个问题时，明确表示不赞成外汇储备充实社保。就此问题，《中国经济报告》记者采访了中国社会科学院拉美研究所所长、世界社保研究中心主任郑秉文、中国人民大学财政金融学院货币金融系教授涂永红和复旦大学就业与社会保障研究中心副主任、经济学院教授封进。 外汇储备充实社保基金不可行 《中国经济报告》：截至2013年3月末，中国外汇储备余额达到了3.44万亿美元，如何善用巨额外汇储备是近来的热议话题。在中国发展高层论坛2013年会上，来自耶鲁大学的高级研究员史蒂芬1万亿美元投入中国的社会保障制度建设，这将有助于释放中国过高的储蓄率，同时又不会加剧通胀。你们如何看这个问题？ 郑秉文（中国社会科学院拉美研究所所长、世界社保研究中心主任）：耶鲁大学的高级研究员史蒂芬虑将外汇储备资金注入到全国社保基金之中，壮大它的规模。而雷文的建议是将1万亿美元外汇储备投入到中国的社会保障制度里面去，罗奇和雷文的观点是不一样的。 我们知道，中国基本养老保险制度是统账结合，它既有显性债务，也有隐性债务，显性债务是指空帐，2011年空账额达22156亿。个人账户空账额继2007年突破万亿大关后，再次突破2万亿。我们几年前曾有一个测算，空帐额最大时大概是在2020年左右，那时将达到6万亿人民币。这个规模，正好是雷文说的1万亿美元左右。所谓充实到社保制度里面去，那么我理解就是用来做实个人账户，对这个显性债务进行公开补偿。当期的收支不用立马进行补贴；社会统筹是有隐性债务的，但目前也不用将现钞准备在那里。 所以，在我看来，所谓“用外汇注入到社保制度”，其实就是指用于做实账户。罗奇先生的这个建议是很专业的，很内行的，他们没说用外汇去弥补当期有可能出现的收支缺口。中国基本养老保险基金投资体制是非常落后的，投入进来是要承受贬值风险的。所以，权衡是否注入的一个经济标准就是看这个投资体制是否有效率，即它的投资回报率是否能跑赢外汇管理局的投资收益率。很显然，目前的社会保险基金投资收益率是跑不赢外管局的。 涂永红（中国人民大学财政金融学院货币金融系教授）：我认为罗奇的说法不可行。外汇储备是国家从企业和个人手中购买的外汇，与外汇储备等价的人民币已经给了企业和个人，进入到国内的流通中。如果国家将1万亿外汇储备拨给社保基金，社保基金用其兑换成6.2万亿人民币，央行就需要增发6.2万亿人民币，加上之前央行购买这1万亿美元时已经支付的6.2万亿人民币，这样的安排使得一笔1万亿美元的外汇储备，对应了两笔6.2万亿的人民币，相当于在两个不同的时间要从一条牛身上剥两张皮，凭空多增加6.2万亿的人民币投放，怎么会不增加通胀压力？因此，这样的提议，只能说明对外汇储备的性质及其与本币之间的资金往来关系，缺乏正确的认识。如果用外汇储备购买外国的商品与劳务来补充养老设施、服务的不足，倒是一个可行的建议。 封进（复旦大学就业与社会保障研究中心副主任、经济学院教授）：外汇储备不可直接投入社会保险基金，但可形成外汇资产，其管理所获得收益可以划拨补充社保基金。对内看，外汇储备是中央银行的负债，是央行通过发行信用货币换取的。企业和其他微观主体将贸易所获得的外汇收入向中央银行兑换成人民币，随着贸易顺差不断增加，央行所持有的外汇储备也增加，相应地，投放市场的人民币数量也在增加。实际上，央行是用创造出来的信用货币换取外汇，外汇储备的所有权并不属于央行或政府，而是属于微观经济体。实际上这些外汇收入也并不是企业的净利润，其中还未扣除必要的成本。 因此外汇储备不能直接用于补充社会保险基金，我也认为相当于再次发行了本币货币。如果将1万亿美元投入到养老基金中，老百姓拿到这些美元，需要再去换成人民币，央行就要多发行货币，这会导致通货膨胀，使得养老金的实际收入下降。 另一方面，中央银行需要将负债转换为资产进行投资，需要在国际市场上进行运作，为储备资产进行保值和增值。如果能够保证外汇储备资产的安全性，并获得收益，这部分收益是资产管理创造的净收益，有可能用于补充社保基金。 外汇储备不能用来发福利 《中国经济报告》：楼继伟不赞成外汇储备充实社保，他说，社保基金投资的收益必须覆盖成本，假如做不到，风险就太大。 罗奇、雷文与楼继伟的观点有所分歧，如何看待他们的分歧？ 郑秉文：基于上述事实，我同意楼继伟的观点，不赞成目前立即用外汇储备用于充实社保制度里面来，比如用于做实个人账户，把空帐给做实，条件还不成熟，起码要等社会保险基金投资体制改革之后。但是，罗奇先生可能不太知道，当前中国社会保障制度中的个人帐户与社会统筹帐户都没有改革投资体制，巨大的外汇储备放在社保制