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产品市场竞争对公司治理与财务重述关系调节效应研究——来自我国沪深A股的经验证据 许立志 湖北工业大学工程技术学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 本文基于2010-2014年沪深A股上市公司财务数据,从产品市场竞争视角实证检验了公司治理与财务重述的关系。结果表明,公司治理综合指标能够显著降低财务重述概率,董事长和总经理两职合一、高管货币薪酬激励与财务重述正相关,董事会规模、独董比例、第一大股东持股比例、管理层持股比例与财务重述负相关;产品市场竞争显著降低财务重述发生概率;产品市场竞争对公司治理综合指标、公司治理分指标与财务重述概率关系发挥调节作用;产品市场竞争高的样本组中,在对财务重述的作用上,产品市场竞争与公司治理综合指标存在互补关系,而在产品市场竞争程度低的样本组中,二者存在替代关系;控制内生性后研究结论不变。 关键词： 公司治理; 产品市场竞争; 财务重述; 一、引言 资本市场中的信息使用者依据相关会计信息做出投资和融资决策,因此,会计信息的真实可靠性直接关系到信息使用者决策有效性。会计信息质量低下会影响投资者对风险和收益的权衡,因而被国内外学者广泛认为会计信息质量低的财务重述行为,也具有了研究的理论及现实意义。我国近年来财务重述现象较为普遍,成为损害投资者等相关利益者合法权益的一大杀手,影响了资源的合理配置和社会福利的帕累托改进,降低了上市公司的会计信息质量,进而威胁到资本市场的健康有效的发展。随着我国资本市场相关法律法规的不断完善,资本市场的运作效率得到一定的提高,但国有控股企业政府控制和干预、股东一股独大现象仍然较为突出,而独立董事作为公司治理的一大制度安排,被部分学者认为我国董事既不独立也不懂事。因此,我国公司治理的制度安排能否有效抑制财务重述行为,提高会计信息质量,是值得深入探讨的话题。公司治理和产品市场竞争的相关研究文献表明,产品市场竞争可以作为公司治理的一个替代机制,高度的产品市场竞争能够通过信息效应和约束效应,降低公司管理层的自利行为,但将公司治理、产品市场竞争和财务重述结合到一起的研究文献较为匮乏,且多为国外的研究。我国特殊的制度背景下,产品市场竞争和公司治理在对财务重述发挥的作用上存在怎样的关系,尚为缺乏该类研究。 二、理论分析与研究假设 Shleifer和Vishny(1986)认为,大股东降低了中小股东搭便车的概率,降低了其用脚投票的行为的发生。Chan et al.(2003)的研究表明,高管薪酬契约由于依赖业绩指标,因此高度集权下权责发生制会计增加了高管自利行为的程度,从而使其与财务重述之间存在显著的正相关关系。何威风和刘启亮(2010)的研究表明,高管特征与财务重述之间存在显著的正相关关系,特别是高管的性别特征等。王俊秋和张奇峰(2010)发现政府控制的企业财务重述概率更大,公司制度环境的改善降低了二者之间的正相关关系,降低了重述的概率。Burns和Kedia(2007)发现发生财务重述的公司高管行权数量较之未发生财务重述的公司更高。我国现代企业制度下,我国上市公司管理层对公司拥有控制权而非所有权,且其薪酬契约的制定和执行大多依赖于会计业绩指标,基于自利动机的考虑,高管存在操控盈余的行为以获得更高的货币薪酬、股权薪酬、职位升迁和在职消费等隐性薪酬激励,增加其控制权私有收益。良好的公司治理机制对高管自利行为具有一定的监督和约束,一方面来看,股权集中度较高的企业,股东有能力和动机加强对高管的监督,独立董事比例越高,其独立性越大,越能够代表中小股东的合法权益,审计委员会规模越大,独立性越高,其独立审计发现财务舞弊及弄虚作假的概率更大,更能及时发现问题,防止后期被迫进行财务重述行为。年报由大的会计师事务所审计的公司,其财务重述发生的概率也较低,因此,公司治理机制越完善,公司治理水平越高,公司发挥财务重述的概率越低,据此提出本文的第一个假设: H1:公司治理程度越高,公司后期发生财务重述的概率越低,即二者之间呈现负相关关系 Alchian(1950)的研究认为,公司治理机制之外的产品市场激烈的竞争同样能够给管理层带来压力,约束其自利行为方面发挥重要作用。Stigler(1958)的研究认为,产品市场竞争能够提高企业的经济效率,外部环境给企业带来的巨大压力能够解决信息和管理层激励的相关问题,降低内外部的信息不对称问题,缓解代理问题。Dryden(1997)基于英国公司为研究样本,发现产品市场竞争能够提高企业的生产力,其与内部股东控制之间存在替代关系。蒋荣和陈丽蓉(2007)的研究也表明,我国外部产品市场竞争越激烈,其对公司管理层的监督程度越大。张功富和宋献中(