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基于杜邦财务分析体系下的JSJJ公司盈利能力研究 高文静 江苏中烟有限责任公司淮阴卷烟厂 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 随着市场经济的高速发展, 行业竞争越来越激烈, 财务报表作为反映企业财务状况和经营成果的一种形式, 对其进行有效使用, 能使企业管理人员全面把握企业的真实情况。杜邦财务分析体系通过利用财务报表中的各项数据, 分析财务比率间的内在联系, 能够综合判断和评价企业财务状况和盈利能力, 因此得到了广泛运用。 关键词： 杜邦财务分析体系; 盈利能力; 财务比率; 作者简介：高文静, 女, 江苏中烟有限责任公司淮阴卷烟厂;研究方向:财务管理。 杜邦模型最显著的特点就是把评价企业经营效率和财务状况的若干个比率按其内在联系有机地结合起来, 形成一个完整的指标体系, 并最终通过权益报酬率来综合反映。权益报酬率是反映企业盈利能力最主要的指标, 作为杜邦分析体系的核心, 它是企业销售规模、成本控制、资产运营、筹资结构等方面指标的综合体现, 是企业营运能力、债务清偿和盈利能力综合作用的结果, 是综合性最强的财务比率。它直接表明投资者拥有的净资产的盈利能力, 反映所有者权益的收益水平, 即企业盈利的真正绩效。本文旨在采用这一方法, 通过将企业盈利能力分析分解为生产经营业务盈利能力分析、资产盈利能力分析和财务杠杆盈利能力分析, 突出权益报酬率的决定因素, 使得销售净利率与总资产周转率、债务比率之间关联关系越发清晰, 为JSJJ公司的管理层综合提高企业盈利能力、投资决策提供参考。 一、国内外研究现状 (一) 国外研究现状 财务分析最早出现在20世纪的美国, 但当时概念并没有被明确提出。后来托马斯·乌都洛首次明确报表分析的概念, 并通过《铁道财务诸表分析》一书进行解释说明并运用。但之后研究仅仅分析某个单项指标存在一些缺陷, 学者们开始寻求综合财务分析的方法。 国外学者从不同的角度对企业的可持续发展进行了探讨, 对企业的可持续增长及相关的财务管理研究比较深入。这一研究始于罗伯特·希金斯, 他从企业财务管理角度提出了企业可持续增长的观点, 将企业可持续增长率定义为“在不需要耗尽财务资源情况下公司销售可能增长的最大比率”。詹姆斯·范霍恩则继续采用希金斯的企业可持续增长的定义, 并在此基础上进一步研究了企业可持续增长模型。之后对企业可持续发展的研究主要集中在其影响因素方面。Storey (1994) 认为企业为了实现可持续增长, 必须将企业家、企业本身和企业经营战略合理地结合在一起。Michael和Kimya (1994) 提出外部因素和内部因素是影响小企业持续增长的主要因素, 并通过实证进行了论证, 提出偿债和融资能力、获得风险资本的能力、合格的劳动力等在内的12个内外部影响因素。 (二) 国内研究现状 国内的专家和学者对于研究杜邦财务分析体系主要集中在以下三个方面: (1) 研究如何对杜邦财务体系加以改进。从分析杜邦模型的局限性、不足等, 再根据这些局限性和不足采用一些方法或提出一些相关建议加以改进。 (2) 研究杜邦分析体系在企业中的具体应用。例如王四清 (2009) 选取三家施工企业来反映影响企业获利能力的各指标间的相互关系, 对建筑企业中的财务状况和经营成果做出合理的分析。王相朝和靳跃刚 (2004) 等提出在运用杜邦分析体系时, 应分析每个相关指标的变动对核心指标的影响及其程度, 并按照与核心指标的正负相关性对其分别进行分类, 对影响程度大的指标实时监控。 (3) 基于杜邦财务分析体系盈利能力的应用。吕恩泉和刘江涛 (2012) 通过研究房地产盈利能力的方法, 使用杜邦方法对万科地产进行盈利能力分析。赵桂芹、高奉玉和胡皓南 (2013) 通过分析评价现阶段我国保险公司的盈利模式, 提出财产保险公司盈利模式的改善方向。 二、基于JSJJ公司杜邦模型的实证分析 作为苏北地区一流的中外合作彩印包装制品生产企业, JSJJ公司筹建于2006年, 总投资2.4亿元, 注册资本6 000万元, 现拥有员工167人, 大专以上学历科技人员35人、占职工总数的20%。其母公司JJ股份, 最早成立于1996年, 2007年12月5日成功登陆中国A股中小企业板。截至2015年底, JSJJ公司的总资产28 808.96万元, 实现销售总额3.44亿元, 比去年同期增长了45.15%;实现利润总额1.2亿元;比去年同期增长了15.6%。 (一) 销售净利率驱动因素分解分析 通常情况下, 公司所获得的营业收入越高, 其竞争实力就越强, 反之就越弱。通过对公司盈利能力的分析, 不仅可以看出公司过去一段时期以来取得的经