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基于杜邦分析体系的国有上市公司盈利能力分析——以S高速集团有限公司为例 葛勇 山东省临沂市公路局 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 本文以国有上市公司S高速集团有限公司为例 (以下简称S高速集团) , 依据该集团2014年至2016年相关财务数据, 运用杜邦分析体系, 将体系中的核心指标净资产收益率层层分解为相互联系的多个财务指标, 分析其盈利能力, 说明各指标对公司盈利能力的影响, 并运用因素分析法, 做出财务分析结论和提高盈利能力的建议。 关键词： 杜邦分析; 因素分析; 盈利能力; 作者简介：葛勇, 男, 长安大学经济管理学院会计学专业, 会计师、中国注册会计师 (非执业) , 现工作于临沂市公路局。 引言 持续的盈利能力是企业实现股东财富最大化目标的根本途径。运用杜邦分析体系, 全面分析国有上市公司盈利能力, 不仅可以为公司战略计划制定、经营效率提升、管理能力改进、实现股东财富最大化提供财务数据支撑, 而且可以为外部信息使用者和利益相关者了解企业经营状况, 合理预测公司发展前景, 进行科学决策提供有力依据。 一、杜邦分析体系概述 杜邦分析体系是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平的分析体系, 是从财务管理角度评价企业绩效的一种经典方法, 其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积, 利用财务指标之间的关系来综合分析企业的财务状况、盈利能力和经营业绩。杜邦分析体系的核心指标是净资产收益率, 直观的表述为公司营业净利润与股东权益的比率, 净资产收益率可以分解为两个层次, 第一个层次为总资产收益率和权益乘数的乘积, 第二个层次将总资产收益率分解为营业净利率和总资产周转率的乘积, 两个层次综合反映了公司盈利能力、运营能力和偿债能力, 为分析净资产收益率变动的影响因素并最终寻求改善盈利能力的途径提供了一个清晰的思路。 二、S高速集团近三年财务经营状况分析及杜邦分析体系的运用 (一) 公司概况: S高速集团于2001年经S省政府批准挂牌成立, 2002年A股上市, 是一家由省委管理领导班子, 省国资委履行出资人职责, 以投资、建设、经营、管理高速公路、桥梁、铁路、港航、机场、物流为主业, 集主业保障链上金融、建设、置业、信息、建材为一体的现代化、国际化、高效化、综合型国有独资特大企业集团。公司注册资本200亿元, 连续九年入选“中国企业500强”。 (二) 财务状况: 通过2014~2016年资产负债表数据 (表1) 可以看出, 资产总额逐年增加, 呈上升趋势, 2015年资产总额增长0.96%, 2016年资产总额增长2.25%;负债总额2015年减少6.05%后, 2016年略有增加, 偿债能力相对增强;所有者权益逐年增加, 2015年所有者权益增长7.68%, 2016年所有者权益增长4.13%。2016年增长放缓, 主要由于2016年负债与2015年相当, 负债减少的放缓一定程度影响所有者权益的增长放缓。 表1 资产负债表相关数据 ?? 下载原表 表2 利润表相关数据 ?? 下载原表 (三) 经营成果: 分析2014~2016年利润表 (表2) 后, 可以看出, 公司营业收入逐年增长, 其中2014年增长9.44%, 2016年增长21.65%, 实现较大幅度增长。营业成本也呈逐年增长, 其中2015年增长7.89%, 而2016年增长55.84%, 增长幅度较高。期间费用中销售费用本身基数较低, 虽逐年减少, 但影响不大;管理费用先增加, 后减少, 2016年与2014年基本持平;财务费用2015年较2014年大幅减少89.33%, 但2016年又大幅增长10.2倍, 增长比例大大超过减少比例;因此, 由于财务费用及营业成本的增长较快, 虽各年净利润逐年增加, 2015年增长10.17%, 2016年增长8.5%, 但其增长幅度相对营业收入的增长幅度小很多。 (四) 杜邦分析体系的应用 1. 各项财务指标分析 (1) 营业净利率 (表3) 。2014~2015年营业净利率指标数据变化不大, 仅增长0.26%, 但2016年指标数据减少4.18%, 主要由于“ (三) 经营成果”分析中2016年财务费用及营业成本的增长较快使得净利润的增长幅度小于营业收入的增长幅度引起。说明公司需要在控制成本和期间费用方面采取有效措施, 以期在未来年度实现营业收入增长的同时使得净利润得到明显提高。 (2) 总资产周转率 (表3) 。总资产周转率逐年增长, 主要是由于“ (二) 财务状况”分析、“ (三) 经营成果”分析中, 主营业务收入的增长比例超过总资产的增长比例引起, 2