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中小企业板块上市公司资本结构特征分析 郭岩 陈延 陈守东 （吉林大学数量研究中心 ，长春，吉林130012） 摘要：本文引入行业前景指标和企业的基本财务指标对资产负债率进行回归分析，研究企业的资产结构与企业特征之间的关系，分析了目前中小企业板块上市公司的财务结构存在的问题，结果表明：目前中小版块上市公司普遍存在资产负责率过低，而流动负债率偏高的现象，企业的资产结构与公司的经营规模，流动比率，资产回报率和主营业务收入增长率正相关，而与行业前景和管理效率负相关；企业所得税率对企业的债务结构影响不大。 关键字：中小板 资本结构 财务指标 行业前景 引言 中小企业是市场经济体系中活跃的、发展前景良好的企业类型。随着我国创新型经济和民营经济的发展,中国已经涌现出大批成长性中小企业和高新技术企业,他们对活跃城乡经济，缓解就业压力，保障社会稳定，吸纳剩余劳动力起着举足轻重的作用，同时也充当了我国各项社会、政治和经济改革稳定推进的“缓冲器”。深圳证券交易所于5月27日正式启动中小企业板，首批八家中小企业在深中小企业板当日，平均升幅为129875%，平均换手率为6937%，受到市场资金的 证券简称 资产负债率 短期负债率 流动比率 002001 新和成 52.38 58.45 2.15 002002 江苏琼花 29.05 99.5 2.67 002003 伟星股份 34.4 84.82 2.15 002004 华邦制药 16.5 88.24 4.42 002005 德豪润达 51.45 99.48 1.37 002006 精工科技 44.4 99.98 1.57 002007 华兰生物 22.29 56.36 5.67 002008 大族激光 29.33 95.93 2.89 002009 天奇股份 43.52 99.69 1.99 002010 传化股份 17.56 99.54 5.32 002011 盾安环境 18.74 100 4.21 002012 凯恩股份 33.44 70.35 1.54 002013 中航精机 24.52 66.89 3.82 002014 永新股份 27.53 99.85 2.09 002015 霞客环保 51.74 100 1.38 002016 威尔科技 15.71 94.49 5.73 002017 东信和平 32.38 94.96 2.57 002018 华星化工 35.22 81.82 2.27 002019 鑫富股份 13.58 95.39 4.13 002020 京新药业 38.94 78.42 1.8 002021 中捷股份 55.96 95.21 1.39 002022 科华生物 14.26 93.52 5.53 002023 海特高新 11.23 100 5.82 002024 苏宁电器 57.81 100 1.53 002025 航天电器 14.28 78.93 7.55 002026 山东威达 23.81 97.64 3.5 002027 七喜股份 34.1 99.25 2.6 002028 思源电气 37.68 100 2.34 002029 七匹狼 12.93 100 5.47 002030 达安基因 17.97 80.68 4.91 002031 巨轮股份 26.37 67.96 3.1 002032 苏泊尔 45.62 90.92 1.56 002033 丽江旅游 16.6 74.67 5.76 002034 美欣达 42.05 82.85 1.63 002035 华帝股份 41.76 98.89 2.02 002036 宜科科技 24.04 68.78 4.21 002037 久联发展 24.35 98.32 2.97 002038 双鹭药业 7.28 78.51 12.71 002039 黔源电力 88.9 36.44 0.39 平均值 31873.454615385 从表1可以看出目前中小企业板块上市公司资本结构有两个问题十分的明显：一个是资产负债率偏低，一个是短期负债占债务的比重过大，其中23家上市公司的短期负债比重超过90%，有6家公司短期负债甚至达到100%。而同期深圳主板市场的资产负债率为50%，短期负债占总负债比重为79%，各相差了18.5%和8%。资产负债率低，可能是由于中小板的公司，属于高风险高收益的公司类型，公司的科技含量高，然而规模小，经营项目比较单一，没有多元化，行业进入的壁垒也不是很高，面对竞争和市场风险，破产的可能性相对较高，因此企业的管理者多采用股权融资；而且由于中国股市的特殊性，股利发放率低，股权的实际成本很低，