600005-b-20100204-zs-三月份出厂价平盘，钢价暂停升势.pdfVIP

公司研究 跟踪报告 张士宝 黄星 林向涛 武钢股份(600005.SH)/6.58元 0755 zhangsb@ 2010 年2 月3 日 三月份出厂价平盘，钢价暂停升势 原材料·钢铁 目标估值：10元 审慎推荐-A(维持) 基础数据 武钢股份公布了三月份钢铁产品价格政策，主要品种价格在 2 月份价格政策基础 上证综指 2935 上维持不变。我们认为这还是因为经济刺激政策退出预期导致钢价短期震荡。公 总股本（万股） 783815 司 10 年产能利用率将大幅上升，优势产品受益下游行业需求持续向好。维持“审 已上市流通股（万股） 313535 总市值（亿元） 516 慎推荐-A”的投资评级。 流通市值（亿元） 206 每股净资产（MRQ ） 3.4 事件：武钢股份出台 2010 年 3 月份钢铁产品销售价格政策，主要品种价格均 ROE （TTM ） -3.4 维持不变。具体情况为：在 2 月份价格政策基础上，冷热轧、轧板、取向硅 资产负债率 63.6% 钢、镀锌、彩涂、型材等主要品种价格均维持不变。武钢 2 月的结算价格是 主要股东 武汉钢铁(集团)公司 通过优惠幅度减少实现“暗涨”。经过测算，热轧上涨 100 元/吨，冷轧上涨 200 主要股东持股比例 64.7% 元/吨，中厚板上涨 150 元/吨，镀锌产品则上涨 100-200 元/吨。 股价表现 我们分析武钢三月份价格政策平盘有以下两点原因：1、受流动性收紧预期加 强影响，钢材期货价格剧烈震荡，线螺主力合约价格昨日创下三个月新低； % 1m 6m 12m 绝对表现 -19 -40 10 现货价格更是连续阴跌，市场成交清淡，近两周钢材库存连续创新高。预计 相对表现 -7 -24 -43 短期内对钢价会有所抑制。2、虽然近期行业表现趋弱，但高位成本对钢材出 (%) 武钢股份 沪深 300 厂价形成了有力支撑，使得钢价下行空间并不大。 120 100 10 年公司产能将得到充分释放。公司 2009 年钢材产销量实际约 1260 万吨， 80 2010 年预计会达到 1605 万吨，同比增长 27.38%；我们估计武钢 2010 年产 60 40 销实际可达 1550 万吨，同比增长 23 ％。三冷轧设计产能 110 万吨，将在今 20 年达产 80 万吨左右。 0 -20 拳头产品充分受益下游需求旺盛：受益于汽车、家电行业的持续火爆，公司 Feb-09 May-09 Sep-09 Dec-09 今年汽车板产销预计将增加 40-60 万吨，同时家电板也将增长 50%，达到 90 万吨；取向硅钢受需求回暖及商务部对进口取向硅钢双反调查影响，10 年产 相关报告 量将增加 14%，至 40 万吨。宝钢、鞍钢 2010 年取向硅