(王林辉 董直庆) 我国证 券市场有效率ma？基于小波变换和互谱分析的实证检验.pdfVIP

第四届中国金融学年会论文 国证券市场有效率吗？基于小波变换 和互谱分析的实证检验 王林辉 董直庆 （1. 东北师范大学经济学院 130117； 2. 吉林大学数量经济研究中心 130012） 作者简介 王林辉，东北师范大学经济学院副教授，吉林大学数量经济研究中心博士生。 研究方向：金融发展和经济增长。电话地址：吉林长春净月大街 2555 号东北师范大学经济学院，邮编：130117。电子信箱：linhui_wang@126.com。 董直庆，吉林大学数量经济研究中心和东北师范大学经济学院副教授。现为韩 国国立汉城大学客座研究员，博士后。研究方向：制度理论和经济增长。电子信 箱:dongzq@。 本文是笔者主持的国家社会科学基金青年项目（06CJL009 ）、中国博士后科学基金项目 （20060390910）、吉林大学985项目（985CXJD022）和东北师范大学人文社会科学校内青年基金 项目(2005QNR002、06QN008)的阶段性成果。 - 1 - 第四届中国金融学年会论文 国证券市场有效率吗？基于小波变换和互谱分 析的实证检验 摘要】本文利用小波变换和互谱分析方法，从时域和频域两个角度研究我国 证券市场有效性问题，小波变换和分量谱图检验结果显示：（1）在小波变换下我国 证券市场和宏观经济长短期效应存在非一致性，其中短期波动具同步性和双向 Granger因果关系，中期波动出现低度异动性、时滞性和Granger单向因果关系，而 长期波动则具完全异动性和双向Granger因果关系；（2）在相干谱和相位谱检验下， 当证券市场和宏观经济在频率为0.037时，相关系数最大为0.375——即证券市场和 宏观经济波动周期为27个月时相关程度最高；当周期大于51个月时，宏观经济先行 于证券市场。随着周期进一步增大，先行角度扩大并在最大周期处接近于p 即二者 几乎成反向波动关系。综合而言，小波变换和分量谱图检验结论相一致，即证券市 场和宏观经济中期存在低度异动性和单向因果关系，而长短期 持同步性和双向因 果关系，但长期反向波动效应表明证券市场无法有效促进经济增长，并表现出显著 反向异动特征。 关键词】证券市场；宏观经济；经济增长；小波变换；互谱分析 Is Chinese Stock Market Efficient? An Empirical Study Based on the Wavelet and Cross Spectrum Model Abstract: The paper makes use of the wavelet and the cross-spectrum to analysis the efficiency of Chinese stock market with the time and frequency field. It points out that : (1) based on the wavelet test, there is inconsistent relationship in the short and long run, namely, the short volatility of the stock market and economic growth with the same cycle and the dual causality, the others with some inconsistent volatility; (2) based on the - 2 - 第四届中国金融学年会论文 cross spectrum test, the shor