强制抑或自愿：我国银行上市公司信息披露演进——从利害关系人共同治理角度的研讨.pdfVIP

强制抑或自愿：我国银行上市公司信息披露演进 ——从利害关系人共同治理角度的研究 国家开发银行法律事务局杜微 摘要：本文尝试从法学、经济学的角度对我国银行上市公司信息披露的演进趋势进行研究。 银行上市公司由于其肩负的社会责任，负有更多的信息披露义务。巴塞尔委员会关于信息披露的 报告、建议日益成为国际活跃银行自愿信息披露所遵循的国际金融习惯法；发达国家银行已经开 始了在强制披露基础上的自愿披露。实证研究表明，自愿信息披露与公司治理之间有着良性的互 动关系。我国银行上市公司信息披露的历史非常短暂，经验不足，信息披露的质量不高。但是为 应对全球化的竞争，银行上市公司通过市场约束来完善公司治理和提高竞争力，实行在强制披露 基础上的自愿披露是当务之急。 引 银行信息披露是当前国际、国内金融监管和银行公司治理中的一个核心问题，关系到金融系 统的安全、稳定与效率。1996年，巴塞尔委员会主席就曾表示，在银行监管方面，透明度和披 露问题在过去未得到足够重视，但在以后将起到越来越大的作用。1996年以来，巴塞尔委员会 为提高银行信息披露和透明度做了大量的工作。2004年6月，巴塞尔委员会正式公布了《资本 计量和资本标准的国际协议：修订框架》，强调了公开信息披露的重要性。银行信息披露不仅使 市场约束发挥作用，增强金融系统安全和稳定，也是将来决定各银行采用何种风险管理技术以及 资本充足率水平的关键要素。与此同时，随着公司法以及公司治理理论的演进和发展，“股东至 上主义”日渐式微，人们开始注意到“利害关系人(stakeholders)理论”在公司治理中的重要 作用，以及利害关系人共同治理对信息披露的良性互动调适的影响。在这种背景之下，商业银行 尤其是银行上市公司的信息披露制度受到了前所未有的重视。 由于历史和体制的原因，我国商业银行的信息披露及银行透明度比国际上通行的惯例和巴塞 尔新资本协议的要求相差甚远，也难以应对加人世界贸易组织之后的竞争局面。目前银行监管部 门也已经将提高银行透明度作为一项重要的监管工作①。目前，我国国有商业银行已开始进行产 权改革，完善公司治理结构，全面提高资本充足率，降低不良贷款率，走进国内、国外资本市 ①2啷年3月，中国银监会一成立就明确提出了。管法人、管风险、管内控和提高透明度”的监管理念。 156 墨型塑垄鱼垦!盎璺堡鱼圭主垒里堡垒堡垒堕鎏匿豳圆 场。从公司法学利害关系人共同治理的角度讨论如何改进和提高我国银行上市公司①的信息披露 的制度，将有非常重要的理论和现实意义。 、。 一、银行上市公司的社会责任与信息披露责任的外延 (一)公司社会责任与利害关系人理论概说 r ． 截至目前，几乎所有市场经济国家的传统公司法都以假定公司即股东、公司利益即股东利 益、董事会只对公司利益即股东利益负有法律义务为前提。在完全市场的假设条件下，“看不见 的手”能够导致资源的最优配置，股东获得全部收益并承担全部风险，在这种条件下，最大化 股东的利益就等于最大化公司的利益。传统公司法理念“公司利益即股东利益”是可以成立的。 然而，事实上，由于存在外部性、垄断、信息不完全等市场失灵现象，“有限责任”和合约的不 完备性决定了股东已经将部分剩余风险转嫁给了债权入等公司的利害关系人，职工、供应商等很 可能因为其专用性的投资而承担了很大的风险，同时股东完全可以通过投资组合的方式将自身风 险降到最小，他们比其他利害关系人拥有更多的“退出”选择。在此条件下，仍信奉股东利益 最大化理念，把股东之外的其他公司利害关系人排斥在公司目的之外，既不合时宜，也难以自圆 其说。这样，公司社会责任的承担成为利害关系人权益维护的应有之意。 …国内外学术界对公司社会责任的概念、内涵和外延未有统一的定义⑦，但这些定义的共同之 处在于：公司以为股东盈利为主要目的，但同时务必公平处理非股东利害关系人的利益分配关 系。在本质上，公司的社会责任是对将“股东利益最大化”作为惟一基本目标之公司治理理念 的一种修正和补充，体现了现代公司治理对社会利益的一种人文关怀。公司社会责任要求公司董 事作为各类公司利害关系人团体的受托人，同时照顾好股东与社会的利益，这就意味着摒弃只强 调股东利益最大化的传统理念。可以说，公司社会责