区域社会融资规模与实体经济发展关系研究_以海南省为例.docx

区域社会融资规模与实体经济发展关系研究———以海南省为例王振兴，郑其敏（中国人民银行海口市中心支行，海南海口??????）摘要：本文通过测算????—????年海南省社会融资规模数据，考察了海南省社会融资规模发展情况，综合运用协整分析、脉冲响应分析及效率分析研究了海南省社会融资规模对实体经济的影响。结果表明，????年以来，海南省社会融资规模发展迅速，融资结构不断优化，对实体经济的发展起到了积极的推动作用，但效率有所下降，应进一步提高直接融资比例。关键词：社会融资规模；关系；协整分析；脉冲响应中图分类号：F832.4文献标识码：A文章编号:1003－9031(2014)03－0069－05DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2014.03.16一、引言近年来，我国金融市场发展迅速，金融总量快速扩张，金融结构多元发展，融资工具、金融产品不断创新，证 券、保险类机构对实体经济资金支持不断加大，商业银行表外业务对贷款替代效应明显增强。单纯通过人民币新增贷款已经不能够完整反映金融与经济的关系，也不能全面反映实体经济的融资规模。在此背景下，????年??月，中央经济工作会议首次提出了社会融资规模概念。????年?月，中国人民银行行长周小川在年度工作会议上强调，要“加强对社会融资总规模的研究”。社会融资 规模能够更加全面、准确反映金融与经济的关系，为我国货币政策提供一个更广阔的监测分析指标和调控中间变量，是货币政策理论和实践的重要创新。????年?月?日，国务院发布《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》。至此，海南国际旅游岛建设正式步入正轨。考察海南省融资规模、研究社会融资规模与海南经济发展的关系对了解海南经济金融结构、推动地方经济发展具有十分重要的意义。本文将测算????—????年海南省社会融资规模数据，全面考察海南省金融与经济的发展关系，探讨海南省融资结构中存在的主要问题，从支持海南省实体经济发展角度提出意见和建议。二、文献综述目前，对社会融资规模的研究还处于起步阶段，主要是在探讨社会融资规模的内涵、意义；从全国视角对社会融资规模与实体经济发展关系等方面进行研究。盛松成（????）对社会融资规模的内涵及指标进行了阐述和定义，研究了????—????年我国社会融资规模的基本特点和变化趋势，指出社会融资规模是加强金融宏观调控、实施逆周期宏观审慎管理的有效指标具有重要 的政策含义，利于加强金融对实体经济的支持???。钟俊（????）对社会融资总量指标内涵进行了深度剖析，他认为社会融资总量概念的提出是央行宏观调控思路的重大转变，货币调控将逐步改变通过主要依靠数量型工具 和微观管理?窗口指导?来控制信贷增长的模式，而更多地发挥利率对金融资源的配置作用，并更多的关注资产收稿日期：20??－??－??作者简介：王振兴（?????）辽宁锦州人；郑其敏（?????）海南儋州人，以上作者均供职于中国人民银行海口中心支行。襋价格变动，逐步构建均衡实体经济与虚拟经济的货币政策操作框架[2]。尹继志（2011）认为社会融资规模是反映金融业对实体经济资金支持的总量指标，加强对社会融资总量的统计、监测和调控，能够全面反映整个社会的流 动性状况，有利于推进宏观审慎管理[3]。周丽燕（2012）应 用协整分析对我国社会融资规模与实体经济关系进行分析，结果表明银行表内贷款、非金融机构股票融资及债券融资、保险赔偿额与经济增长都存在长期的正向协整 关系[4]；银行表内贷款、非金融机构股票融资及债券融资、保险赔偿额是经济增长的动力。朱庆（2011）采用20 02—2010年江苏省盐城市的相关数据对模型进行验证，400350300250200150100500-50出。2006q12006q32007q12007q32008q12008q32009q12009q32010q12010q32011q12011q32012q12012q3图12006—2012年海南省季度社会融资规模资料来源：笔者根据历年海南省统计年鉴相关数据整理得近年来，海南省社会融资规模发展迅速。2006—2012表明了区域融资总规模与经济增长存在明显的相互作用、相互影响的关系[5]。三、社会融资规模概念及内涵社会融资规模是指一定时期内（每月、每季或每年） 实体经济（即企业和个人）从金融体系获得的资金总额。 这里的金融体系是整体金融的概念。从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债 券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。目前，人民银行的社会融资规模统计由三部分构成。 一是金融机构通过资金运用对实体经济提供的全部资金支持，主要包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、金融机构持有的企业债券及非金融企业股票、保险公司的赔偿和投资性房地产等。二