国家战略聚焦下上海人民币债券市场建设问题探析.pdfVIP

2011年第 11期 南德 ro．11．2011 总第 276期 HAINAN FINANCE SeriialNo．276 国家战略聚焦下上海人民币债券市场建设问题探析 郭建斌 (中国人民银行上海总部，上海 200120) 摘 要：本文以上海国际金融中心建设和人民币国际化的国家战略视角，剖析 了发展上海债券市场对金融危机后 我国货 币金融战略的重要性和紧迫性。同时，本文根据我国和上海债券市场发展的现实条件与基础，从 市场的流动 性、便利性、开放性、稳健性等方面提 出了加快推进上海债券市场发展的政策建议。 关键词 ：人民币；债券市场；国际金融中心；上海 中图分类号：F832．6 文献标识码：A 文章编号：1003-9031(2011)11-0022-03DOhl0,,3969／j．issn．1003-9031．,2011．11．．06 一 、 上海人民币债券市场发展 的战略意义 亿美元 ，占全球资产的比例从 40％增加至 47％，是股权 随着上海国际金融中心建设的深入推进和人民币走 类金融产品的2倍多。其中，包括债券 、证券化债务产品 出去战略的快速发展．加快推进上海人民币债券产品市 和其它债务工具在内私人债权类金融产品发展尤为迅 场具有特殊的重要性和紧迫性．需要在发展战略、制度设 速 ．2000以来一直保持着 10％的增长率。英国伦敦之所 计和创新引领等方面予以切实推动。 以能够在综合国力衰落和英镑地位下滑情况下维系其全 (一)债券市场是上海国际金融中心建设的核心内容 球金融中心地位 ，债券市场发挥着非常关键的作用。二战 之 一 后 ，正是依靠欧元债券市场的金融创新，伦敦在 国际债券 债券市场是金融市场的主要组成部分．也是国际金 市场中占据领导者地位，跻身全球资金配置中心地位。直 融中心的核心内容。一方面，债券市场具有其它金融市 到现在，伦敦的美元债券交易量仍然是纽约市场的2倍， 场所无法 比拟的宽度、厚度和深度，市场规模远远超过股 欧元债券交易量是所有其它所有欧洲国家债券交易总和 票市场 ．是国际金融中心发挥全球和区域资金聚集和分 的2倍 。 配功能的主要平台之一。以全球最大美国债券市场为例， (二)债券市场是人民币国际化的关键动力之一 美国债券市场余额 34．75万亿美元 (2009年末)，是其同 从金融市场层面看 ，债券市场对一国货币走出去起 期股票市值的3倍 、GDP的2．4倍lI1。商业银行 、保险公 着非常关键的作用。发达的债券市场不仅能为国际范围 司、养老基金等大宗交易客户 ，其巨额资金交易所需要的 内的资产转移、资金流动提供低成本的服务、吸引非居民 流动性主要依赖债券及债券衍生交易所形成的市场体 所持有的本币计价金融资产，而且通过丰富的债券类金 系。另一方面 ，债券类金融产品市场成长空间广阔，已成 融产品类别和交易制度的创新满足国内外投资者金融资 为国际金融中心竞争的焦点。在全球金融资产的构成中， 产安全性、收益性和流动性的需要。根据美元国际化的经 债权类金融产品占比最大，且呈稳定增长态势。债权类 验 ．美元之所 以能在 国际货币体系中占绝对主导地位 ，美 金融产品从 1990年的 19万亿美元增加至 2008年 83万 元债券市场的支持功不可没。同时，由于欧盟较好地抓住 了债券市场一体化所带来的历史机遇，积极推动欧元国 注 ：本文为 中国人 民银行上海总部重点课题 《多元 国际货 币格 际债券的发展．使得国际债券成为欧元超越美元的唯一 局下的上海人 民币产品中心建设》阶段性成果。