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指导小组成员名单
孙立坚教授
王永钦副教授
樊潇彦讲师
＼删瓣．
摘要
过去的文献对股市保值功能的研究没有得出一致的结论，人们认为房地
产市场在通货膨胀中应该能够提供更好的保值功能，但是国外的文献对这个
问题的经验研究也结论不一。中国住房制度改革以来，在过去的10年间，中
国的房地产市场正在经历高速的增长和深远的转变，随着我国房地产业的快
速发展，我国的房地产业己经成为国民经济的一个重要支柱产业。本文对中
国房地产市场的收益与通货膨胀的关系进行研究，来检验中国房地产资产对
于通货膨胀的保值功能。本文将通货膨胀分解为预期和未预期部分，加入一
个与通货膨胀和资产收益都联系紧密的宏观变量货币供给，采用了误差修正
模型(VEC)进行实证分析。检验结果表明，在中国市场，长期来看，房地
产资产的收益与通货膨胀和货币供给具有显著为正的相关关系，但短期内实
际通货膨胀的波动与房地产市场收益负相关；短期内，房地产资产收益的波
动也和预期的通货膨胀以及货币供给的变动正相关。
关键词：房地产收益通货膨胀资产保值货币供给向量误差修正模型
冷。r，●，L乒，h，●—，¨1，矿j。，一，。t∥，1、◆ 中图分类号：F83
2
Abstract
Historic the stockshas
of inflation of
analysis hedgingproperties produced
anomalousresults．Ithasbeen thatrealestateshouM abetter
argued provide
resultshave the
hedge,however,empiricalbeen，咒自睫垃Afterreformation01
Chineserealestatemarkethasbeen
housingregulation,the experiencingrapid
over last
and the ten
growthtransformation years．Afteryearsofrapid
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development，realindustry切Chinaof important
the betweencommerc肠lreal
industry．Thispaperexploresrelationship
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