无人机行业投资分析报告.docx

无人机行业分析报告（本文档为Word版本，下载后可自由编辑）报告名称：××××××××× 报告负责人：×××联系电话：×××××编制日期：×××××目录图表目录图表1雷柏科技股权结构及重要子公司6图表2公司主营业务收入7图表3公司主营业务毛利7图表4公司2014年主营业务收入占比7图表5公司2014年主营业务毛利占比7图表6雷柏科技的转型之路8图表7收购乐汇天下时的业绩承诺8图表8乐汇天下对公司的业绩影响9图表9公司定增拟募投项目10图表10无人机领域近几年主要投融资案例（大部分公司是消费级无人机公司）11图表112015年3月互联网周刊发布的全球民用无人机企业排行榜13图表12大疆和零度的各类产品及上市时间15图表13大疆创新历年销售收入数据15图表14深圳零度Xplorer2PK大疆Phantom416图表15深圳零度与腾讯合作的空影YING靓照17图表16深圳零度与腾讯合作的玩物圈雏形18图表172016CES展上的XplorerMini18图表18XplorerMini可以折叠放，方便携带18图表192015年智能硬件行业融资情况19图表20以相机市场为参考，估算消费级无人机市场空间21图表21无人机产业化项目将新增100万台产能21图表22全面达产后，每年将新增净利1.7亿21图表23机器人集成系统设备产业化项目将新增600台产能23图表24全面达产后，每年将新增净利0.57亿23图表252015年底新发布的RGB光学游戏鼠标24图表26雷柏V5105防水背光机械键盘24图表27“雷厉V行，助力网吧”全国渠道推广之战24图表28公司网吧电竞外设收入估算25一、回顾公司发展史：曾创辉煌，PC 行业景气下降促使公司转型深圳雷柏科技股份有限公司创办于2002年，经过近十年的发展，目前已拥有较强的研发实力及先进的制造管理水平，在国内已成为领先的无线外设厂商，连续多年蝉联中国无线键鼠市场占有率首位。公司的第一大股东为热键电子（香港）有限公司，持股67.34%，曾浩为公司实际控制人。图表1 雷柏科技股权结构及重要子公司资料来源：华创证券（一）从管理层奋斗史看公司强大执行力：曾引领无线鼠标2.4GHz革命，重塑行业格局雷柏科技的创始人曾浩在大学期间便手工打造出利用红外技术实现连接的简单无线鼠标，95年毕业后创办智迪电子为厂商提供电子狗、防盗锁等设计的解决方案，并一直从事无线鼠标研发。2002年，公司开始自己做鼠标产品，并定位于为国外品牌商代工，其将27MHz技术与刚刚兴起的光学鼠标相结合，迅速从深圳宝安区的数百家代工工厂中脱颖而出，成为代工之王。2007年，雷柏推出了自己的无线鼠标品牌，但27MHz的无线鼠标传输效率低，用户体验并不是很满意。2008年，曾浩接接触到2.4GHz新技术，并便敏锐地觉察到该技术对行业的颠覆性意义。在其他厂商还在观望时，曾浩果断行动，并以向上游IC供应商承诺每季度出货量几十万套作为“对赌”条件，获得了比市面上便宜一半的原材料价格。公司以产品为核心，用3个月时间就完成了全国销售渠道的铺设，几乎在一夜之间用2.4GHz就取代了27MHz。经此一役，奠定了雷柏在无线鼠标的龙头地位，而这一切，靠的是公司对机会的把握和强大执行力。（二）行业不景气，鼠标键盘业务毛利率持续下滑，14年外延并购游戏带来增量公司13年前的收入及利润均主要来自鼠标和键盘产品，2014年1月，公司收购了北京乐汇天下70%股权，游戏业务成为14年业绩亮点，当期收入和毛利分别占比25%和57%，游戏业务毛利率高达95%。但就传统业务而言，毛利率仍处于下行阶段。主要是因为随着移动设备的崛起，PC增速放缓进而导致键盘鼠标行业受到影响，与此同时，电商的兴起也带来了大量的竞争者，对公司形成强烈冲击。图表2 公司主营业务收入图表3 公司主营业务毛利资料来源：华创证券资料来源：华创证券图表4公司2014年主营业务收入占比图表5公司2014年主营业务毛利占比资料来源：华创证券资料来源：华创证券（三）逆境中求生存，公司13年走向转型之路面对危机，公司积极转型新方向：从13年底开始，公司意识到行业增速下滑将给公司带来巨大挑战，面对危机，公司领导层着手外延并购，将传统键盘鼠标主业作为防守，开始了公司的转型之路。图表6雷柏科技的转型之路资料来源：华创证券3.1 2013年底，收购乐汇天下股权，进军游戏业务进军移动网络游戏市场。当时移动网络游戏市场从孕育期进入高速发展阶段，呈现爆发式增长，公司期待通过硬件结合、跨界发展，最终成为综合型互联网公司。为抢得市场先机，公司决定采取收购的方式，并购与自身产品契合度较高的手机游戏公司，并以此作为突破，进一步贯通公司软硬件业务线，强化公司的核心竞争力。收购乐汇天下70%股权。2013年底，公司决定以超募资金和