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流动性紧张预期不减，国债仍有下行风险 在央行向市场投放流动性后，受资金收益率走低影响，国债期货价格企稳反弹。但由于短期未出现显著的利好信号，且央行紧缩货币政策依旧，加之优先股诞生及新股发行分流市场资金预期增加，期货价格上行略显乏力，近期出现承压下行迹象。针对未来国债期货价格走势，本文从以下几方面展开分析。 一、国内经济持续发展，但放缓迹象稍有显现 汇丰12月2日公布，11月汇丰中国制造业PMI终值为50.8，高于此前公布的预览值（50.4），50.9。分项数据中，新订单指数为51.7，创八个月新高。11月份，中国制造业产量连续第四个月保持增长，并且创下3月以来最快增速，增长动力来自新业务总量的加速扩张。 10月份，规模以上工业企业实现利润总额5810.4亿元，比去年同期增长15.1%，增速比9月份回落3.3个百分点，其中，主营活动利润5669亿元，比去年同期增长6%，增速比9月份回落1.5个百分点。 二、IPO重启及优先股诞生推升利率水平走高预期 证监会在11月30日发布了《进一步推进新股发行体制改革的意见》,而中国政府网也几乎同时公布了《国务院关于开展优先股试点的指导意见》,宣告A股IPO第八次重启,优先股诞生。 　　10月份，银行间债券市场现券交易累计成交1.5万亿元，同比减少74.9%。这种情况始自今年5月。交易所现券交易累计成交1139.5亿元，同比增加70.2%，环比减少31.5%。10月末，银行间债券指数145.59，较9月末下降0.6%。交易所国债指数138.87，较9月末上升0.16%。 10月，金融市场总体运行平稳。与上月相比，债券市场发行量有所减少；银行间同业拆借交易量及回购交易量减少，货币市场利率有所上升；现券成交量小幅增加 同业拆借市场隔夜品种加权平均利率为3.7%，较上一交易日个基点；同业拆借市场7天期品种加权平均利率为4.%，较上一交易日个基点随着现券市场收益率下跌至前期的阻力点，企稳甚至小幅反弹的概率大，推荐投资者可适时进行阶段性做空。中国央行公开市场日进行的180亿元7天期逆回购操作中标利率持平于4.1%规模较上周减少近六成。本周（11月30日-12月6日），央行公开市场有650亿元逆回购到期，公开市场形成净回笼470亿元。 近期，央行虽然增加逆回购规模，但用意只是熨平暂时的资金波动，并未有持续放松流动性之意。加之临近季末和年末，商业银行揽储风波将愈演愈烈，资金需求旺盛必然推高利率走势。而银监会“9号文”下发前，商业银行必然加紧购买非标资产，此举将进一步加剧资金面紧张。 中国央行最新公的10月央行口径外汇占款大增4,495亿元人民币，较上月增量扩大近7成，且创下2008年1月以来的单月新高。 六、技术分析 从技术面看，各条均线向下发散，期价暂时受到92元整数关口及各条均线压制，上行动能持续减弱令期价出现高位盘整，期价尽显疲态，短期存在下行空间，建议稳健投资者逢高短空操作为宜。 七、后市展望 央行的逆回购操作表明其中性偏紧的货币政策，IPO重启及优先股诞生对市场资金形成冲击。进入十二月以后，跨年、跨节接连而至,、节日、海外QE预期波动下热钱短期流入流出等,国内资金利率极容易出现冲高。因此在未来数个月内,短端利率水平很可能难以见到到明显下行,长期维持高位 请务必阅读正文后的免责声明 请务必阅读正文后的免责声明 国债周报 2013-12-06星期五 信息研发部 流动性紧张预期不减，国债仍有下行风险 （2013年12月2日—2013年12月6日） 内容摘要： 在央行向市场投放流动性后，受资金收益率走低影响，国债期货价格企稳反弹。但由于短期未出现显著的利好信号，且央行紧缩货币政策依旧，加之优先股诞生及新股发行分流市场资金预期增加，期货价格上行略显乏力，近期出现承压下行迹象。 央行的逆回购操作表明其中性偏紧的货币政策，IPO重启及优先股诞生对市场资金形成冲击。进入十二月以后，跨年、跨节接连而至,、节日、海外QE预期波动下热钱短期流入流出等,国内资金利率极容易出现冲高。因此在未来数个月内,短端利率水平很可能难以见到到明显下行,长期维持高位 分析师：从业资格号：F0236371 投资咨询号：Z000092 中州期货有限公司地 址：烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦网 址： 电话：0535-6691750E-mail：zzyf@ QQ群Page 2 Page 1