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电力设备与新能源行业：分化中坚守智能电网和清洁能源－2013年中期策略报告 行 业 报 告 行 业 半 年 度 策 略 报 告 电力设备与新能源 2013 年 6 月 24 日2013年电力设备与新能源行业中期策略报告 分化中坚守智能电网和清洁能源 请务必阅读正文之后的免责条款。 ?? 上半年电力设备与新能源行业大幅跑赢大盘。2013年上半年，电力设备与 新能源行业指数上涨19.01%，跑赢沪深300指数24个百分点。重要的转折 点发生在2月中旬，我们认为整体经济较差的背景凸显了电力设备行业增 长的确定性和稳定性，此外前期较深度的调整使较多优质股票的估值重新 具有了吸引力。3月份开始，市场开始热衷成长股和主题投资，电力设备 与新能源行业横跨四个新兴产业，使其获得追捧，指数快速上涨。 ?? 业绩增速有望逐渐转好。2012年全行业收入增长3.51%，净利润下滑 42.57%，相对于2011年继续变差；2013年第一季度全行业收入增速为 4.92%，利润增速为-16.18%，已有环比改善的迹象。2012年全国电源和 电网投资分别增长1.62%和0.3%，我们认为2013年增速可能与之接近。在 消化了收入增速下滑和费用增长较快的不利影响后，我们预计在较低的基 数对比下，全行业2013年利润增速有可能转正。 ?? 估值水平有望获得提升。电力设备与新能源行业的市盈率在连续下降三年 之后，2013年上半年有所回升，但与其它行业对比仍是处于较高水平。与 沪深300相比，目前电力设备行业估值水平接近其1.5倍，大致与2010年中 期情况相当，处于近四年的较低位置。我们认为在对2013年投资增速稳定， 行业净利润增速回升的判断下，行业估值应该得到修复。此外，我们预计 下半年整体经济难见明显起色，成长股和主题投资仍可能是市场追逐的热 点，电力设备与新能源行业与节能环保、高端装备制造、新能源、新能源 汽车这四个战略新兴产业密切相关，行业估值有望受益而继续提升。 ?? 主要投资机会将来自新兴产业相关个股。下半年行业整体仍有可能跑赢大 盘，但行业内的机会仍是结构性的。我们认为与战略新兴产业相关的板块 仍是最具发展前景的部分，相关个股也将具有持续性机会，其估值中枢也 将上移并保持较高位置。子板块方面，我们重点看好智能电网（主要是二 次设备和配网自动化）、清洁能源（主要是光伏、核电、天然气和水电）、 环保（主要是电厂废气处理）、新能源汽车和高端装备制造；个股方面， 建议关注国电南瑞、许继电气、中科电气、四方股份、汇川技术、电科院、 久立特材和正泰电器。 推荐（维持） 行情走势图 相关研究报告 电力设备与新能源行业2013年年度投资策略： 估值仍待调整，还看结构性与个股机会 证券分析师 张 海 投资咨询资格编号S1060511100001 zhanghai376@pingan4 周紫光 投资咨询资格编号S1060511110003 zhouziguang157@pingan 张 俊 投资咨询资格编号S1060512100001 zhangjun562@pingan 乔 敏 投资咨询资格编号S1060513030001 qiaomin157@pingan ?请通过合法途径获取本公司研究报告， 如经由未经许可的渠道获得研究报告， 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的 声明内容。? 股票名称 股票代码 股票价格 2013-6-20 EPS（元/股） PE（倍） 评级 2011A 2012A 2013E 2014E 2011A 2012A 2013E 2014E 国电南瑞 600406 14.58 0.39 0.48 0.65 0.82 37.4 30.4 22.4 17.8 强烈推荐 中科电气 300035 8.07 0.22 0.20 0.61 0.77 36.7 40.4 13.2 10.5 强烈推荐 电科院 300215 16.04 0.24 0.39 0.55 0.79 66.8 41.1 29.2 20.3 强烈推荐 汇川技术 300124 32.9 0.87 0.82 1.06 1.32 37.8 40.1 31.0 24.9 推荐 四方股份 601126 15.02 0.53 0.72 0.92 1.24 28.3 20.9 16.3 12.1 推荐 久立特材 002318 20.06 0.36 0.50 0.62 0.75 56.0 40.1 32.4 26.7 推荐 许继电气 000400 26.62 0.32 0.68 1.13 1.70 83.2 39.1 23.6 15.7 ---- 正泰电器 601877 19.73 0.89 1.26 1.44 1