宏观经济、金融研究：全球市场中期面临大考：珍爱本金、远离泡沫.pdfVIP

宏观经济、金融研究 2018 年1 月9 日 星期二 宏观经济、金融研究 全球市场中期面临大考：珍爱本金、远 宏观经济、金融研究 2017 年02 月01 日 星期三 离泡沫 分析师 观点摘要： 周茂华 我们认为，中期全球市场面临三大考验：全球货币政策 电 话 010 邮 箱 收紧影响递增，中期全球经济面临下行压力；以及特朗普政 zhoumaohua@ 策、地缘政治等不确定因素。 政策边际影响递增。可以预见，中期全球将有更多央行 加入紧缩“俱乐部”，全球金融资产高估值，高债务、高杠杆 面临考验。目前市场表现平稳，主要是欧美货币政策收紧初 期，利率上行相对缓慢，但随着全球政策收紧持续，政策收 紧的边际影响递增，金融市场压力随之上升。 中期基本面下行压力。全球经济中期面临三大潜在风险： 1、楼市放缓。2017 年以来，中、加、澳洲等经济体楼市出 现降温态势，这是否意味着中期主要经济体楼市进入同步放 缓周期，楼市连接实体与金融，影响重大。2、贸易保护政策 与汇率剧烈波动。贸易无疑是本轮全球经济复苏核心引擎， 贸易摩擦与汇率剧烈波动将增加贸易成本，进而拖累全球贸 易复苏，近两年全球贸易摩擦案件呈快速上升态势与全球外 汇市场不确定性，令人担忧。3、中日欧经济存波动。 不确定性如影随形。展望中期，全球仍面临诸多不确定 性因素干扰。1、特朗普政策。特朗普税改效果，特朗普承诺 的基建、医疗等政策能否兑现？2、中期地缘政治风险不容小 觑。其中中东、欧元区风险对经济、政策走势影响相对大。3、 中期通胀走势。全球通胀受诸多因素影响，有长短期、结构 性等，中期走势存不确定性，若中期经济放缓、通胀失控（“类 滞胀”）将对全球市场构成巨大冲击。 整体上，全球经济短期仍有望延续复苏格局，金融体系 爆发系统性崩溃可能性低，但中期全球市场波动较为剧烈， 市场交易难度较大，基于谨慎交易策略，中期需要警惕泡沫 化倾向的相关资产。 1 请读者关注报告正文后面的风险提示与免责声明。 宏观经济、金融研究