哈佛分析框架PPT.pptVIP

哈佛分析框架;运用财务报表进行企业分析与估价(Palepu等) 中信出版社,2004 财务报表分析与证券定价(penman) 中国财政经济出版社, 2002 财务报表分析:理论、框架、方法与案例 中国财政经济出版社，2007 会计数字游戏：美国十大财务舞弊案例分析 中国财政经济出版社，2003;有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏” 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架，并将其用于分析Dell和Microsoft的财务报表，旨在： 了解财务报表的分析框架； 掌握战略分析的主要方法 熟悉会计分析的主要步骤和方法 学习财务分析的主要方法; Logo的不同解读; Logo的不同解读;趋势:从财务报告到整合报告;企业活动 经营活动 投资活动 融资活动;企业 资金 来源; ;房地产行业显著特点:高负债?;;二、 战略分析;二、 战略分析; ; PLC与现金流量;没有销售收入或只有少量的销售收入 经营亏损或勉强盈利 经营活动产生的现金流量入不敷出 投资活动产生的现金流出金额巨大 筹资活动产生的现金流量是维系企业正常运转的首要资金来源;销售收入快速增长 经营利润大幅提升 经营活动产生的现金流量增长迅速，但并宽裕，因为面对众多的投资机会和诱人的投资回报，企业会毫不犹豫将经营活动产生的现金流量用于扩大经营规模 投资活动产生的现金流出呈减缓趋势 对筹资活动产生的现金流量的依赖性大为降低，给股东的现金股利所有增加 ;销售收入增长缓慢或急剧减少 经营利润停滞不前 经营活动产生的现金流量十分充裕，因为面对日益险恶的市场环境，企业只好仍经营活动产生的现金流量大量沉淀，或用于偿还负债 投资活动产生的现金流量大幅增加，因为此时的固定资产折旧和其他资产的摊销往往大于资本性支出 筹资活动产生的现金流量快速下降，因为企业此时除了加快偿还银行借款外，通常还会通过回购库存股份或提高派现比例，将剩余的资金回馈给股东;销售收入极度萎缩 经营巨额亏损 经营活动产生的现金流量急剧下降，甚至可能出现入不敷出的局面 投资活动产生的现金流量因企业的战略撤退而持续下降 筹资活动产生的现金流量因企业经营规模的裁减等原因而日益枯竭; PLC与战略选择;竞争优势 Competitive Advantage (1985);; ;2006年《新京报》50大美女评选中， 李宇春当选为中国第二大美女！？; 被顶礼膜拜的李宇春;差异化战略再次奏效; “凤姐”的七大征昏标准;凤姐的价值;制造需求:差异化的另一绝招;“狮羊”理论与“双十一”奇迹;“宝宝们”别怕?;Dell的市场占有率; Dell上市后的销售业绩;Dell股票价格表现;Dell的净资产收益率;2003-2006 $92m vs. $12b; Dell: 流动比率; Dell: 存货周转天数; Dell:应收账款周转天数; Dell:应付账款周转天数;;;树大招风的Wal-Mart;OPM战略; “价格屠夫”的盈利模式;OPM战略;Dell:研发比例;Dell:销管比率;Direct selling(直销) Make-to-order manufacturing(订单制造法) Strategic Alliance (战略联盟） Outsourcing maintenance service (外包维修服务） Selective R D（选择性研究开发） Flexible Employment（弹性雇佣政策） ;Traditional value chain (IBM,HP, Compaq) Build-to-order/direct sales value chain (Dell, Gateway);价值链分析与战略选择;价值链分析与战略选择;苹果市值傲视全球;苹果的成功于什么战略?;苹果的成功源于什么战略?;苹果的成功源于什么战略?;苹果的现金流量创造能力;苹果的战略要素;;常见的危险信号 未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意 未加解释的旨在“提升”利润的异常交易 与销售有关的应收账款的非正常增长 与销售有关的存货的非正常增长 报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大 报告利润与应税所得之间的差距日益扩大 过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让 出人意料的大额资产冲销 第四季度和第一季度的大额调整 被出具“不干净意见”的审计报告，或更换CPA的理由不充分 频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转