中金公司农发行(第三期)金融债110217.pdfVIP

招投标备忘录 固定收益研究报告 2011 年 2 月 17 日 政策性银行债 固定收益研究 陈健恒 徐小庆 2011 年农发行（第三期）金融债 分 析 员 ， SAC 执 业 证 书 编 号 ： 分析员， SAC 执业证书编号： S0080207070056 S0080200010015 chenjh@ xuxq@ 发行基本要素 ► 资金面总体保持宽松，债券二级市场收益率相对稳定。 信用类型 政策性银行债 加息之后，二级市场收益率一度上升，但随着流通中现 发行量 120 亿（可追加发行 30 亿） 金逐步回流到银行体系，银行间资金面逐步转向宽松， 期限 3 年 回购利率也较节前明显回落，从而推动债券二级市场收 利息类型 固息 益率在加息走高之后小幅下降。不过，随着大盘转债准 付息方式 一年一次 备发行，近两天中长期回购利率有所上升，尤其以 14 天 招标方式 荷兰式利率招标 回购比较明显，这使得投资者的谨慎心态有所增强，部 招标日 2011/2/18(本周五) 分债券抛压加大，收益率略有上升。不过，总体来看， 发行期限 2011/2/16-2011/2/23 如果央行暂时不上调法定存款准备金率，那么资金面仍 起息日 2011/2/23 会相对宽松，债券二级市场收益率会相对稳定。 缴款日 2011/2/23 兑付日 2014/2/23 ► 3 年期央票持续停发，市场对本期债券有一定配置需求。 发行手续费 0.05% 由于 3 年期央票二级市场收益率此前一直与一级市场发 交易场所 银行间 行利率倒挂，一级市场需求萎靡，央行从去年 12 月份以 信用类型 政策性银行债 来就一直停发 3 年期央票。由于银行的债券配置需求以 资料来源：发行公告 中短期为主，3 年期央票一直是一个重要的配置品种，在 3 年期央票停发之后，加上 3 年期债券发行较少，预计银 行类机构对本期债券会有刚性需求。本期债券的缴款日 3 年期政策性银行二级市场收益率 在下周三，可能会受转债发行的影响，不过由于发行量 5.4 3y 不大，预计冲击不会很明显。 4.9 4.4 ► 预计招标利率接近或者略低于二级市场收益率。 目前 3 3.9 年期政策性银行债二级市场收益率在 3.9%左右。由于银 3.4 行有一定刚性需求，在发行