中金公司凌钢股份600231年业绩符合预期,上调矿价假设和盈利预测110228.pdfVIP

业绩回顾 证券研究报告 2011 年 2月 28 日 钢铁 研究部 罗炜1 推荐 分 析 员 ， SAC 执 业 证 书 编 号 ： S0080200010014 luowei@ 凌钢股份 (600231.CH) dingyue@ 2010 年业绩符合预期，上调矿价假设和盈利预测 主要财务信息 （单位：百万元） 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2010 年业绩符合预期： 主营业务收入 9,175 9,508 12,858 15,223 17,077 (+/-%) 26% 4% 35% 18% 12% 凌钢股份公布了 2010 年业绩，公司全年实现营业收入 128.6 亿， 息税折旧前利润 909 877 1,186 1,379 1,548 同比增长 35%；净利润为 5.96 亿，每股收益为 0.74 元，同比增 (+/-%) 16% -4% 35% 16% 12% 净利润 356 298 596 700 826 长 100%，基本符合我们的预期以及公司之前公布的业绩公告。 (+/-%) -15% -16% 100% 17% 18% 分红方案为每 10 股派发现金红利 0.40 元（含税）。 全面摊薄每股盈利（元） 0.44 0.37 0.74 0.87 1.03 (+/-%) -15% -16% 100% 17% 18% 净资产收益率(%) 12% 10% 16% 16% 16% 评论： 投入资本回报率(%) 10% 6% 10% 10% 11% 每股分红（元） 0.05 0.07 0.04 0.05 0.06 • 2010 年铁矿石产量 87.3 万吨,下滑 5%。全年销售均价（不含 市盈率 23.8 28.4 14.2 12.1 10.3 税）1050 元/吨，吨净利 230 元/吨。目前黑山井建已完成， 市净率 3.0 2.7 2.3 1.9 1.6 ( ) 每股经营现金流 元 0.7 0.03 0.7 0.7 0.8 边加沟工程过半，铁蛋山副井工程也已经启动，未来铁矿产 股价/ 经营现金 15.2 366.6 15.1 14.3 12.8 能还将陆续投放。预计 2011 年铁精粉产量增长超过 20%。 股票信息 • 2010 年生产粗钢 344 万吨，钢材 340 万吨，增长分别为 12% A股 和 13%。螺纹钢是公司钢铁业务盈利的主要来源，毛