电力行业2018年投资策略报告：新能源，新格局，新机遇.pdfVIP

2018 年投资策略报告 ● 电力行业 2018 年1 月25 日 新能源，新格局，新机遇 新能源发电 推荐 维持评级 核心观点:  核电引领清洁能源大发展。核电低碳环保、高效稳定，可发挥基荷 分析师 电厂作用，目前在中国一次能源消费结构中仅占1.6%，成长空间广 阔。核电盈利模式为刚性成本模式，运营成本低，利用率高，盈利 周然 能力强。核电设备国产化助力开发成本大幅下移。技术方面推陈出 ：（8610）6656 8494 新，安全性再上台阶，但新一代技术成熟度还有待验证。一旦三代 ：zhouran@ 执业证书编号：S0130514020001 技术被验证安全可靠，我国核电发展有望在 2018-2020 年迎来加速 增长期。核电国内沿海市场总量近5000 亿元，海外市场受益于“一 带一路”战略进展顺利。  在沉寂两年后，风电行业迎来复苏期。目前尚有约 115GW 的项目 需要在 2020 年前开工建设，风电行业迎来“开工潮”，带动风机 设备商出货量。随着弃风限电问题大幅改善，“红色警报”有望在部 分省份率先解除。此外，海上风电将创造行业新的利润增长点。我 们看好陆上风电设备商、海上风电运营商以及开拓海外市场企业的 盈利能力及投资机会。  2018 年是光伏市场充满挑战的一年。全球光伏市场投资热度不减， 主要装机大国的不确定性增大，新兴市场快速崛起。需求市场转向 高效产品是大势所趋，倒逼技术加速、创新升级。新增产能将加剧 行业内竞争。国内市场增速减缓、国外遭遇贸易保护主义，可能会 导致供需失衡，并给产品价格带来压力。  传统能源看重成长性。2018 年火电行业的投资三要素，首先是年内 煤电联动的顺利执行，第二需甄选对于电价敏感度高的火电标的， 第三是看重装机规模的成长性。水电方面，重点流域的下游水电站 已经开发完毕或进入尾声，中上游水电站的经济性或将逐步下降。  投资建议。在投资策略方面，我们关注企业的业务成长空间、标的 稀缺性优势、现金流价值、资产整合能力对企业盈利与估值的影 响。我们重点推荐中国核电、金风科技、长江电力、建投能源，看 好风电领域的叶片制造商中材科技、塔架厂商天顺风能，建议关注 核岛设备供应商上海电气、东方电气、海陆重工、纽威股份等。  风险提示。核电三代机组运行不稳定，重启不达预期。风电并网装 机、核准规模不达预期；弃风率明显上升。 重点公司盈利预测与估值 股价 EPS PE PB 最新 投资评级 （1 月19 日） 2016A 2017E 2018E 2017E 2018E 中国核电 7.55 0.29 0.31 0.38 24.4 19.9 2.7 推荐 金风科技 18.23 0.84 0.91 1.10 20.0 16.5 3.0 推荐 长江电力 16.10 0.94 1.00 1.02 16.1 15.8 2.7 推荐 建投能源 8.20 0.81 0.20 0.62 41.0 13.2 1.4 推荐 资料来源：WIND, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度研究报告/电力行业 投资概要： 驱动因素、关键假设及主要预测： 1、预计今年核电建设、核准、开工