[理财]救市不如治病.docVIP

救市不如治病 市场破发严重，投资者对打新退避三舍，监管者认为这是市场的胜利，普通投资者在网络大声呼吁用脚投票、离开股市，不再成为圈钱公司血站永远的献血者。 2008年的10月28号上证综指跌至1664点，随后指数一路攀升，到2009年8月4号上升到3478点，而后在狭窄的区间内震荡，阴跌至2011年6月20号的2622点。据新快报《赚钱周刊》统计，4月18日至今，沪指跌去近400点、跌幅超13%。两市总市值由28.88万亿元缩减至上周五24.98万亿元，缩水达13.5%，蒸发市值高达3.9万亿元。换言之，两市平均每个交易日蒸发930亿元市值，超过沪市近期日均800亿元的成交额。与此同时，两市整体市盈率也不断下降，6月17日沪市平均市盈率仅15.76倍，而去年末的平均市盈率尚有21.6倍，降幅27%。 这是市场的胜利，还是圈钱的轮回？ 答案令人神伤。中国证券市场大幅下挫是赢利模式错误、信誉折价与利益输送的双重结果，而不是新股发行之罪。 上市公司发展模式畸形 上市公司外延式增长的发展模式无法给投资者带来确定的回报，受到严厉质疑。 固然，近三年新股发行量极大，但利润如果同步增长，证券市场绝不至于一地鸡毛。上市公司融资额激增，上市公司数量大增。2009年7月IPO重新开启后，进入中国证券市场的融资高峰期，中国成为全球IPO最活跃的国家，共有187家公司通过IPO募集资金大约4466亿元人民币，紧随其后的是美国(69个IPO募集资金205亿美元)和巴西(6个IPO募集资金130亿美元)。2010年融资额继续攀升，531家公司在A股市场融资10275.2亿元人民币，其中首发347家融资4883亿元，两年时间新增400多家上市企业。进入2011年，仅半年时间，A股市场新发159只IPO，包括再融资在内，上半年A股融资总额达到了近4000亿元，融资额有可能与去年持平。 利润增长与上市圈钱的凶狠令人怀疑利润质量。去年2175家上市公司披露的报告显示，根据两大交易所发布的相关数据，去年上市公司共实现归属母公司股东净利润1.66万亿元，同比增长37.34%；每股收益0.497元，超过2007年每股收益0.419元的历史高点。共有2058家上市公司实现盈利，占比达到94.62%。工商银行、中国石油、建设银行分别以1651.56亿元、1398.71亿元和1348.44亿元位居2010年上市公司盈利排行榜前三。 今年上市公司利润继续增长。一季度2154家上市公司净利润同比增长率中位数在16.63%，算术平均增幅达281.24%，每股收益同比增长18.9%。在公布上半年业绩预告的758家公司中，报喜者达586家，占比达到77%，半年报的业绩将继续上升。 上市公司的利润增长赶不上圈钱的步伐，在利润增长的同时，现金流急剧下降。 2010年，上市公司共实现经营活动现金流量净额2.62万亿元，比2009年度3.03万亿元，下降13.53%。 今年一季度情况更糟。A股上市公司虽然净利润保持增长，但现金流明显恶化。剔除金融行业，A股所有上市公司经营性现金流，由去年末的4685亿元下降到268亿元，低于2008年金融危机时的单季度数据。与2003年一季度的水平接近，但是2003年时上市公司数量明显少于现在。如果再剔除“两桶油”——中石油、中石化，整个A股上市公司的经营性现金流则为负数。剔除金融行业的22个申万一级行业中，共有11个行业现金流为负，机械设备、房地产、建筑建材、交运设备、商业贸易、纺织服装以及医药生物等行业，现金流都出现紧张状况，其中机械设备、房地产现金流情况最差，均低于-400亿元。 以2010年盈利排行第一名的工商银行论，2010年9月发行250亿元可转债，根据公告，工行A股配股发行与H股配股发行的募集资金总额分别为人民币33,673,838,106.87元及港币13,044,039,978.07元（相当于约人民币11,173,524,645.21元，按1.00港币兑人民币0.8566元计算），共募集460多亿元人民币资金。银行利润增长与再融资同步，其规模增长效应难以给备受煎熬的投资者带来安慰。 本次A股和H股配股发行的费用（包括承销费、律师费用、会计师费用、印刷、注册、翻译费用等）分别为人民币95,834,576.68元和港币153,219,832.51元（相当于约人民币131,248,108.52元）。 另一家规模急剧扩张的公司更是再融资急先锋。东方园林，2010年净利润2.58亿，同比增长208%；今年一季报负增长达到了205%，最终亏损859.35万元。截止到今年5月31日，东方园林