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* * 第四节 资本证券市场 一、股票和债券的基本概念 股票和债券都是证券。广义的证券包括商品证券（如提货单、购物券等）、货币证券（如支票、商业票据等）以及资本证券（如股票、债券等）。狭义的证券仅指资本证券，它是代表对一定资本所有权和收益权的投资凭证。尽管股票和债券都属资本证券，对购买者来说，都是投资工具，但二者还有重大差别。 （1）性质不同。债券是一种发行者（政府、企业和金融机构）与投资者之间债权债务关系凭证，投资人有权在到期日按事先的约定收回本金和利息，但无权参与发行单位的经营管理。但是，股票是一种投资者对股份公司的所有权凭证。投资者买了股票，就是公司股东，有权参与发行公司的经营管理，也要承担有限责任，不能退股，也没有到期日，但可将股票转让。 （2）财务处理不同。公司或政府发行债券筹集的资金是公司或政府的负债，公司支付的债息作为成本支出，而公司发行股票筹集的资金是公司的资产，股息红利都属利润分配。 （3）收益风险不同。债券收益率事先确定，较稳定，而股票收益由企业经营状况和其他一些因素决定，风险高于债券。 股票和债券都可以按不同标准加以各式各样分类。股票有普通股票、优先股票等不同种类；债券有长期债券、短期债券等种类的差别。 二、证券的发行与流通 股票和债券的市场按其职能可分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）。在发行市场上，发行股票的只能是股份有限公司，而发行债券的可能是企业（商业银行或其他金融机构也是企业）和政府。证券的认购者可以是个人投资者，也可能是机构投资者。在发行者与投资者之间充当中介的是证券承销商。 证券发行方式可以是公募（如我国新股票上网发行），也可以是私募，即向特定的投资者发行。无论是哪种方式发行，都要具备一定条件，经一定主管机构审查批准，按一定程序办理。其发行价格，可以有平价（按票面金额）发行、溢价（发行价高于票面价）发行、折价（发行价低于票面价）发行等多种。其中，股票发行价与债券发行价的定价方式还有些差别。 证券一级市场是二级市场的前提，而证券二级市场又是一级市场发展的条件和继续。 没有发达的。有效率的流通市场，发行市场也难以生存和发展。证券如不能流通，吸引力就差。二级市场使证券变成现钞成为可能，也降低了投资风险。通过证券流通，还可以使资金流向效率高的地方，提高投资资金的使用效率。 某公司的股票一旦获准在证券交易所上市或挂牌买卖，就成为上市公司。证券上市对上市公司来说，可提高知名度，有利于资本向社会扩展，也有利于融通资金，但不利于保守公司商业秘密，弄得不好，也可能损害公司形象。 证券上市是有条件的，不但公司要有一定资本额和合理的资本结构（自有资本和借入资本的构成和比例），还要有一定的盈利能力和偿债能力。证券上市，同样要经过申请、审核和批准。如果违反了有关规定，上市资格可能会暂停或被终止。 三、证券的交易与价格 证券交易的程序一般要经过开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户等环节。 开户，一指为投资者开设证券交易专用账户（证券账户），二指为投资者开设资金账户。投资人在账户中存入一定资金，就可作证券买卖。证券账户是进行证券登记，方便无纸化交易的必要条件。投资者在证券经纪商处开设资金账户，就确立了双方的委托代理的法律关系。因此，两个账户缺一不可。 委托是投资者将证券交易的要求告知券商，券商受理后代为进场申报，参加竞价成交的过程。委托可通过递单委托，自助委托（投资者亲自操作输送委托指令）和电话委托等方式进行。 成交指买卖双方的价位与数量合适，达成交易的过程。整个成交过程按价格优先与时间优先的基本原则，通过公开的价格竞争即竟价而实现。 清算与交割是买卖双方结清价款的过程。过户是投资者到证券发行机构或指定代理机构变更证券所有者的手续。这是证券交易的最后一道环节。 证券交易的方式从交易地点、合约内容、交易形式、交割方式、交易费用、交割期限、交易目的、参与者身份等方面加以区分，大致可分为: 现货交易（证券交易中的“现货”，实际上是以记账形式进行的“交割”，以明确产权转移）。 信用交易（又称保证金交易或垫头交易，指投资者交付一定保证金，从证券经纪人那儿取得信用，借入资金或证券入市操作，并在规定时间内返还所借资金或证券、交付利息的一种交易形式）。 例： 现货交易： 某股票每股价格10元，1000元现货交易可买100股，一个月后，该股票价格涨到12元，获利200元。 信用交易： 某人用1000元作保证金，再从证券经纪人那里取得1000元信用，他可以买200股，一个月后获利400元。当然