中国熊猫债券信用评级方法-上海远东资信评估有限公司.PDFVIP

    远东资信信用评级方法 Far East Credit Rating Rating Methodology    中国熊猫债券 信用评级方法 上海远东资信评估有限公司 二〇一七年六月   远东资信 评级方法 摘 要 熊猫债是境外机构依法在中国境内发行的，约定在一定期限内还本付息，以人民币计价 的债券。熊猫债券具有以下特征：（1）熊猫债券发行人信用品质受国家风险影响较大；（2 ） 熊猫债的发行受境内外汇率、利差变化的影响；（3 ）熊猫债的偿付受汇兑风险的影响。 本文旨在帮助被评对象、投资者以及其他相关机构了解远东资信在评估我国熊猫债券产 品的信用状况过程中考虑的风险因素及评级思路。需要指出的是，本评级方法并未涵盖远东 资信在评级时所考虑的所有因素，而是重点突出地反映受评产品普遍面临的关键信用风险因 素的分析方法与思路。 远东资信对熊猫债券发行人的信用评级是对其人民币债务偿债能力和偿债意愿的综合 分析，对熊猫债券的信用评级是在发行人主体信用级别基础上，结合熊猫债券的偿付保障措 施和条款等因素，判断熊猫债的违约风险。远东资信对熊猫债发行人信用评级时会考虑发行 人本币级别和外币级别（人民币级别），基本思路是首先判断在不考虑国别评级的基础上确 定被评对象的基础级别，然后以基础级别为基准结合国家主权风险的判断，确定被评对象的 基础级别是否需要下调以及下调幅度，从而最终确定其本币级别。鉴于熊猫债为人民币计价 债券，远东资信在综合考量被评对象人民币获取能力基础上，评判被评对象未来人民币债务 的偿债能力和偿债意愿，并最终确定其外币级别（人民币级别）。远东资信主要考虑的评级 要素为被评对象的基础信用等级、国别评级、持有的人民币资产或者外币资产转化为人民币 资产的能力等，其中国别评级主要考察国家治理、经济运行、产业竞争力、公共财政、外部 债务与发展前景等。熊猫债的债项分析主要考虑偿债优先次序和增信措施等。 2 远东资信 评级方法 一、熊猫债券产品定义 熊猫债是境外机构依法在中国境内发行的，约定在一定期限内还本付息，以人民币计价 的债券。境外机构包括国际组织或另一国政府、金融机构、企业和半官方组织等。熊猫债券 是外国债券，外国债券是指境外机构在境内市场发行以当地计价的债券，外国债券通常以发 行地的名字命名，例如，境外机构在美国发行的美元债券称为扬基债券，在日本发行的为武 士债、在英国发行的为猛犬债券，韩国阿里郎债券等。境外机构在一国发行外国债券必须经 发行所在国政府批准，并受该国金融法令的管辖。 为进一步规范国际开发机构发行人民币债券的行为，中国人民银行、财政部、国家发展 和改革委员会、中国证监会对2005 年2 月18 日发布的《国际开发机构人民币债券发行管理 暂行办法》进行修订，拓宽了熊猫债的融资条件和限制，发行条件要求：发行人财务稳健， 资信良好，经两家以上（含两家）评级公司评级，其中至少应有一家评级公司在中国境内注 册且具备人民币债券评级能力，人民币债券信用级别为AA （或相当于AA 级）以上。国际 开发机构发行人民币债券所募集的资金可以直接汇出境外使用，并可从境外调入人民币资金 用于人民币债券的还本付息。2013 年以后，人民银行出台多项政策，授权银行间市场交易 商协会对熊猫债的注册发行实行自律管理，并明确了允许将熊猫债募集资金在跨境人民币结 算项下汇出境外使用的事宜，优化了熊猫债的市场制度。 二、熊猫债券产品基本特征 （一）熊猫债券发行人信用品质受国家风险影响较大 熊猫债的