[经济学]第5章 金融衍生工具.pptVIP

（三）互换的条件 前提：交易双方分别在不同市场上具有比较优势，从而实现以己所有，补己所无。 （四）互换和约的基本要素 1.互换对象 2.期限（Tenor） 3.预定的支付间隔期 4.固定价格和浮动价格 * （五）互换主体的交易结构 互换的主体结构由交易双方和掉期中介构成 * * 交易者甲：拥有浮动收益资产，但是却要进行固定价格的支付 交易者乙：拥有固定收益资产，但是却要进行浮动价格支付 掉期中介：投资银行、商业银行、独立的经纪人和交易商都可充当互换的中介 （五）互换的基本形式 1.一种货币与另一种货币之间的交换 2.同一种货币的浮动利率与固定利率互换 3.不同货币的固定利率与固定利率互换 4.不同货币的固定利率与浮动利率互换 5.不同货币的浮动利率与浮动利率互换 6.同一种货币的浮动利率与浮动利率互换 * 二、互换和约的内容 1.交易双方 2.合约金额 3.掉期货币 4.掉期利率 * 5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用 * 三、互换在风险管理中的应用 （一）互换在投资组合中的应用 （二）利用互换进行套利保值 * 四、几个互换实例 （一）股票指数互换 假设某指数基金是模仿标准普尔500 而设立的。 该基金经理与互换交易商签了一份观念值为100 万美元，期限为1 年的掉期合约。合约规定交易商支付年息9％（季息2．25％）的固定收益，基金经理支付标准普尔500 的收益率，每季交换一次。互换合约执行结果如下表所示： * 季度 标准普尔500 收益率 交易商付款 基金经理付款 基金经理净收入 1 0.02 22500 20000 2500 2 0.022 22500 22000 500 3 -0.01 32500 0 32500 4 -0.012 34500 0 34500 合计 70000 * （二）利率互换 设甲、乙两家公司均希望得到一笔5 年期的价值100 万元的贷款，如果他们各自从固定利率和浮动利率资金市场上借款，需要支付的年利率如下表所示： 甲乙两公司固定利率和浮动利率状况 固定利率 浮动利率 甲公司 10％ 6 个月LIBOR ＋0．30％ 乙公司 11．40％ 6 个月LIBOR ＋1．10％ * 如果甲公司需要的是浮动利率贷款，而乙公司需要的是固定利率贷款，那么这种情形完全可以促成一个有利可图的掉期交易。例如甲承诺定期支付乙以浮动利率LIBOR 计的利息，而乙承诺支付甲固定利率10％ 甲乙公司利率互换交易 * （1）甲公司通过利率掉期得到浮动利率贷款，并且付出的利率为LIBOR，比起它在浮动利率市场上借款的利率LIBOR ＋0.30％，少付0.30％ （2）乙公司通过利率掉期得到固定利率贷款， 其支付的固定利率为10％，在支付给贷款人浮动利率贷款利息时，它还需在甲公司支付的LIBOR基础上，再多支付1.1％，乙公司共支付10％ ＋1.1％ ＝11.1％，比起它在固定利率市场上借款的利率11.4％，节省了11.4％ －11.1％ ＝0.3％ （3）通过利率掉期，共节约0.3％ ＋0.3％ ＝0.6％ * 第四节 权证 一、权证概述 （一）权证概念 权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券 * （二）权证的形成和发展 （三）权证的分类 1.根据发行主体分：股本认股权证和备兑权证 2.根据权利内容分：认购权证和认沽权证 3.根据行权时间分：欧式权证和美式权证 4.根据标的证券分：个股型权证、指数型权证、组合型权证 5. 根据股价与履约价格的关系分：价内权证、价外权证和价平权证 * 二、权证投资分析 （一）影响权证价格的因素 1.标的资产价格 2.标的资产价格的波动性 3.行权价 4.行权日期 5.市场利率 6.股利支付 * （二）权证内在价值和时间价值 （三）权证的高风险性 1.价格波动风险 2.时间风险 三、权证在中国资本市场的发展 * 第五节 其他衍生工具 一、远期合约 二、可转债 三、存托凭证 * 可转换债券是公司债的一种，其持有人可以在发行时订立的特定条款下(转换期限、转换价格等)决定将其转